生豬養殖
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生豬養殖行業研究框架專題報告：周期演繹 高質量與長盈利
產能供給為豬周期主要影響因素。豬周期指豬價和供需的周期性變化，生豬養殖對價格波動的反應具有一定的滯后性，造成生豬養殖呈現周期性規律。其中上漲周期路徑為：豬價上漲，養殖出現利潤，母豬補欄增加，供應增加，價格開始回落。下跌周期依次類推。能繁母豬存欄量的變化是判斷豬價的重要先行指標，當前能繁母豬存欄量決定大約10個月后生豬供應量。
生豬養殖專題系列126：如何看待豬價的強現實與弱預期？
豬價呈現強現實與弱預期，綜合分析產能去化與二育、壓欄影響，我們認為本輪豬價上漲主要是由供需關系驅動。產業預期弱則意味著壓欄、二育、大幅補欄等行為將更少發生，這有利于持續性。此外，旺季需求環比增加也有望在四季度進一步推升豬價，當前階段對養殖板塊可以更加積極樂觀，全面看好生豬養殖板塊，重點推薦牧原股份、溫氏股份，巨星農牧與神農集團。
生豬養殖業2023年報&2024年一季報總結：行業資產負債率持續提升 建議重點布局豬周期
23 年營收與利潤收縮，24Q1 同比減虧。2023 年全年18 家上市豬企合計實現營收5138 億元，yoy-1.18%，實現歸母凈利潤-164 億，yoy-405.89%
農林牧漁：24Q1行業持倉環比微降 關注生豬養殖及水產鏈
2024Q1 農林牧漁行業關注度環比小幅回落，具體數據來看，2024Q1 基金重倉農林牧漁行業比例為1.63%，環比-0.14pcts;行業超配比例為0.28%，環比-0.05pcts。
2022年11月主要生豬養殖企業銷售數據跟蹤點評：11月生豬出欄量環比增長 出欄均價環比下滑明顯
22 年11 月，上市豬企出欄量同比、環比均實現增長，出欄量環比增長或將延續至年底。11 月，13 家主要上市公司共出欄生豬1121.83 萬頭，同比+26.33%，環比+7.70%。同比看，頭部豬企11 月出欄量實現高速增長，原因是21 年同期豬價較低，豬企減少外購仔豬育肥降低出欄量造成基數較低。
生豬養殖行業：周期再認知 估值重定義
基本豬周期在楔形 區間波動，泛周期是非正常周期。不同于市場普遍認為豬周期持續3-4 年的觀點，我們認為基本豬周期是在上邊界為合理利潤水平線、下邊界為邊際成本線的楔形區間內波動。在楔形區間內，生豬養殖行業可以通過調整生豬出欄體重、母豬產仔頻次來實現豬肉供需相對均衡。而只有當出現諸如生豬疫情、政策影響、大面積破產等外部因素
![2022年中國生豬期貨價格指數走勢：5月份增速加快[圖]](http://img.chyxx.com/general_thumb/news/24.png?x-oss-process=style/w320)
2022年中國生豬期貨價格指數走勢：5月份增速加快[圖]
中國生豬期貨價格指數在2021年一季度（1-3月）出現增長后，第二季度起呈現下降趨勢，2022年1-2月連續兩個月小幅下降后，3-5月連續三個月呈現增長趨勢。 截至2022年05月6日，生豬期貨價格指數為18310點，較前一個數據日2022年05月5日，提升0.3%。預計5月份中國生豬期貨價格平均指數為18255點。
![2019-2022年中國活豬集貿市場價格走勢：2022年初以來持續走低，增速低于平均值[圖]](http://img.chyxx.com/general_thumb/news/28.png?x-oss-process=style/w320)
2019-2022年中國活豬集貿市場價格走勢：2022年初以來持續走低，增速低于平均值[圖]
2021年1月份中國活豬集貿市場價格為35.09元/公斤，2-6月份持續下降，7-12月份又呈小幅波動，但價格保持在15元/公斤左右。2022年1月份起，中國活豬集貿市場價格連續三個月下降，截止2022年03月，活豬集貿市場價格為13.06元/公斤；同比增長率為-53.9%，增速低于平均值-5.797%, 增速承壓。
![2022年以來中國仔豬（普通）集貿市場價格持續下降，增速承壓[圖]](http://img.chyxx.com/general_thumb/news/6.png?x-oss-process=style/w320)
2022年以來中國仔豬（普通）集貿市場價格持續下降，增速承壓[圖]
2021年1月-2022年3月，中國仔豬（普通）集貿市場價格呈下降趨勢，截止2022年03月，仔豬（普通）集貿市場價格為27.85元/公斤；同比下降65.55%，增速低于平均值7.777%, 增速承壓。
生豬養殖：當前時點如何看待養殖行業現金流情況？
市場普遍認為，生豬養殖行業近三年積累了豐厚利潤，因此產能去化需要較長時間，不同于市場觀點，我們認為養殖行業這幾年的利潤主要沉淀為新增產能，產能擴張消耗了大量現金流，當前時點養殖行業現金流并不寬裕，預計行業產能累計去化達到15-20%或并不需要太長時間。