事件：6月30日 ，公司公告下肢步行外骨骼輔助訓練裝置——Xwalk200/300系列獲批上市。

    外骨骼機器人為公司在研的重磅產品，獲批進展超預期。公司在康復機器人領域布局多年，參與了國家科技部和江蘇省科技廳的康復機器人重點研究計劃課題，已形成了包括外骨骼機器人設計、主被動多模態控制、智能步態控制、實時步態評估、動態減重、康復減重步行訓練車等核心技術，同時打造了康復機器人專用的硬件、控制、軟件和算法平臺，技術已達到國內先進水平。根據年報披露，公司康復機器人產品主要包括Xwalk 和Xlocom 系列，除了本次獲批的Xwalk200/300 產品，Xwalk100 和Xlocom 預計分別將于下半年和2022 年初上市，獲批進展超預期，彰顯公司在康復機器人領域的實力。

    康復機器人空間較大，公司新的增長點正在形成。康復機器人目前主要適用于腦卒中、腦部損傷、脊柱損傷、神經性損傷、肌肉損傷和骨科疾病等原因造成的上肢或下肢運動功能障礙，幫助患者對大腦運動神經進行重塑。中國每年腦卒中新增200 萬人，脊髓損傷患者新增10-14 萬人，每年新增需要步態訓練的人群約100 萬（存量超過1000 萬人），“技術革新+政策支持+康復醫療意識提升+剛需缺口”多因素驅動行業增長，根據Frost&Sullivan 的數據，2018 年市場規模已達到2.1 億元，預計將以57.5%的年復合增長率增長至2023 年的20.4 億元。

    本次獲批的Xwalk200/300 適用于因脊髓損傷導致的下肢運動功能障礙患者的步行康復訓練，后續其他系列產品和適應癥有望補齊。公司目前已建立面向綜合醫院康復科的運動康復事業部，經營模式、營銷策略、團隊規劃在有序推進，預計公司新的增長點正在形成。

    新型康復器械龍頭，股權激勵有望為高成長護航。公司為電刺激、磁刺激、電生理等康復器械創新龍頭，擁有技術、產品、渠道、品牌、服務五位一體的綜合優勢，有望持續受益于行業紅利和份額提升，業績有望高速成長。此外公司積極布局研發，主要布局康復機器人、電刺激新產品、下一代磁刺激儀、塑形減脂磁刺激儀的開發，其中Xwalk 系列康復機器人已經超預期獲批注冊證，新的業績增長點逐步形成。1 月26 日公司發布股權激勵計劃，業績考核目標為2021-2022年收入或凈利潤實現30%+增長，將進一步加強核心人員與股東利益的綁定，后續有望為高成長護航。

    盈利預測與投資建議。考慮股權激勵費用攤銷的影響，預計2021-2023 年歸母凈利潤1.9、2.5、3.3 億元，維持“買入”評級。

    風險提示：研發失敗風險、外協風險、政策風險。