2021 年上半年整體業(yè)績符合預(yù)期

    公司公布2021 年H1 業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)收入13.00-13.10 億元，同比大幅增長103.11%-104.67%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤-3.52--3.62 億元；扣非凈利潤較上年同期減虧幅度明顯，整體業(yè)績符合預(yù)期。

    國際醫(yī)學(xué)收入規(guī)模持續(xù)提升，扣非凈利潤持續(xù)減虧

    2021 年Q2 公司旗下高新醫(yī)院、中心醫(yī)院及商洛醫(yī)院新院區(qū)全部投入運營，就診量進一步攀升。2021 年Q2 單季公司實現(xiàn)營收6.68-6.78 億元，同比增長83.01-85.75%；若剔除公允價值變動收益及對凈利潤影響（約-7124 萬元），公司Q2 主業(yè)凈利潤-0.98--1.08 億元，同比減虧30.36-36.82%。此外，股權(quán)激勵費用對公司凈利潤影響約為-3127 萬元。

    謀求高質(zhì)量發(fā)展成果顯著，核心競爭力持續(xù)增強

    2021 年5 月27 日，公司宣布旗下國際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院高分通過JCI 認證，是醫(yī)院向國際化高水平發(fā)展的重要里程碑。2021 年6 月16 日公司與泰格醫(yī)藥簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，將在“醫(yī)教研產(chǎn)投”深度協(xié)同，延展醫(yī)院一體化布局。公司引進朱一平院長、王志軍教授等著名專家加盟，人才梯隊不斷完善。公司2021 年限制性股票激勵計劃于2021 年5 月7 日完成授予，擬向544 名激勵對象授予3527.91 萬股限制性股票，持續(xù)激發(fā)核心員工積極性。2021 年公司旗下醫(yī)院在學(xué)科人才擴充、研究平臺體系、品牌服務(wù)建設(shè)等方面不斷精進，向國際先進水平接軌，奠定了未來持續(xù)高速發(fā)展的基石。

    就診高峰將至，有望推動醫(yī)院就診進一步放量

    與全國三級醫(yī)院總診療人次及出院人數(shù)增長規(guī)律類似，受假期、季節(jié)及JCI評審等因素影響上半年就診量增長相對平穩(wěn)，下半年是全年的就診高峰。旺盛的就診需求推動公司旗下中心醫(yī)院就診人數(shù)在下半年快速提升，2020年H2 醫(yī)院實現(xiàn)收入4.74 億元，環(huán)比增長92.38%。隨著秋冬季就診需求激增，公司旗下各醫(yī)院業(yè)績有望憑借高水平醫(yī)療服務(wù)延續(xù)高速增長態(tài)勢。

    估值與評級

    隨著旗下醫(yī)院就診量持續(xù)爬升，業(yè)績規(guī)模持續(xù)放量，股權(quán)激勵深度綁定核心人員利益，公司有望成為醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的黑馬。我們預(yù)測公司2021-2023年營業(yè)收入分別為36.80、56.65、71.48 億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.24、2.96、4.42 億元（未考慮股權(quán)激勵費用及公允價值變動收益）；EPS 分別為0.05、0.13 和0.19 元。考慮國際醫(yī)學(xué)在人才梯隊、經(jīng)營規(guī)模、商業(yè)模式上所具有的優(yōu)勢和潛力，給予公司2021 年P(guān)S 為16.93 倍，目標(biāo)價27.37 元，維持“買入”評級。

    風(fēng)險提示：床位爬坡速度低于預(yù)期；醫(yī)院運營前期資本開支較大；新業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期；業(yè)績預(yù)告為初步測算結(jié)果，以半年報為準(zhǔn)