公司簡介：冰鮮黃雞消費龍頭，業績無懼周期波動公司產品涵蓋黃羽雞活禽及其冰鮮產品，2020 年冰鮮銷量6.39 萬噸，同比增近40%，收入占比72.5%。目前，公司冰鮮禽肉品牌營銷模式成熟；此外，公司還積極外延豬肉與雞蛋，欲打造未來國內高端蛋白食品供應商。

    行業內核：禽鏈核心在消費，黃雞消費看冰鮮首先，我們認為禽鏈的盈利中心在食品消費端，邏輯如下：1）禽規模養殖程度高，而且飼料轉化率高，因此養殖難有超額收益，難出成長股；2）禽肉食品消費還處于品牌空白，依附低成本的原材料，食品消費未來大有可為。其次，黃羽雞消費在冰鮮產品，邏輯如下：1）國內黃雞消費的冰鮮占比低，長期有五倍以上成長空間；2）未來在限制活禽交易的政策推動和消費升級等因素驅動下，我國冰鮮黃雞市場規模的上漲動力將更為充足，行業迎來黃金發展期；3）冰鮮雞具備消費品屬性，價格弱周期性，毛利率顯著高于活禽，隨著品牌優勢的積累，品牌溢價也有望為公司持續帶來可觀收益。

    公司優勢：渠道+物流+全產業鏈經營持續拓寬公司核心護城河我們認為公司在冰鮮黃雞行業的護城河深厚，短期內難以被逾越。首先，公司在商超渠道通過優先占據下游客戶資源、形成成熟營銷體系、掌握消費者偏好形成明顯的領先優勢，未來仍將通過單店增長+門店擴張持續獲得業績高增。其次，公司已在20 個省市構建了24 小時冷鏈配送圈，未來還將通過渠道下沉和銷售半徑擴大持續擴大規模，有望成為全國性的冰鮮雞龍頭。最后，公司是業內少有的擁有完整的“從農場到餐桌”一體化經營的企業，并通過“商品二維碼”實現冰鮮產品全程可追溯，能有效保證食品安全，大幅提振消費者信心。