事件：Q1-Q3 收入52.04 億元，同比增23.61%，歸母凈利潤5.71 億元，同比增389%，扣非后歸母凈利3.97 億元，同比增358%；其中Q3 收入/歸母凈利/扣非后歸母凈利分別增26.26%/325%/576%，B 端恢復，C 端維持快增致收入表現好于預期，歸母凈利近公司此前披露的業績預告區間上限。

    新品表現優異，渠道加速滲透。收入相較于Q2 雖有降速，但仍維持在較高水平，主要系：1）新品上市效果好于預期，新業務年公司高管定調收入增長，旨在圍繞三個場景（備餐、涮烤、早餐）推出產品，重點發展的涮烤場景，包括新推的涮烤匯（一站式火鍋料）以及傳統丸類，推出后反饋供不應求；2）上半年公司新招700 個經銷商，加快渠道下沉與終端網點滲透，主力產品水餃Q3 有10%以上增長；3）今年端午節較晚，部分粽子收入在7 月確認。根據渠道調研，目前公司部分品相仍處于供不應求狀態，需求好于預期，對后期收入增速保持樂觀。

    凈利率同比大幅提升，環比下滑主因季節性波動、以及疫情影響消退后費用投放加大。三季度凈利率8.02%，扣非后凈利率5.61%，同比大幅提升（上年Q3 凈利率僅為2.38%），主要系公司機制理順下產品結構優化、直營有效減虧、經銷渠道占比提升，雖然環比二季度有所下滑（二季度扣非后凈利率10.4%），但是往年來看二季度均為凈利率高點（端午節旺季原因），凈利率季度間波動乃正常情況；同時，今年二季度有疫情的影響費用有所節約，三季度疫情影響消退、加上新品推廣與渠道下沉背景下，費用投放環比加大可以理解，總體看三季度凈利率同比明顯提升仍屬積極。另外，公司Q3 銷售商品、提供勞務收到的現金同比增23.16%，與收入增速基本一致，經營性凈現金流2.83 億元，同比大幅增長主要系應收賬款周轉率提升（反映公司直營渠道資金周轉效率提升）。

    速凍食品部分細分賽道成長性佳，BC 打通，全面增長。三全已經實現BC 雙輪驅動，B 端已經從上半年疫情影響中走出恢復較高增長，高占比C 端也進入第二增長曲線，火鍋料、新式面點產品處于成長期，在家庭小型化、生活節奏加快、烹飪便捷化背景下家庭滲透率有望提升。三全C 端品牌和渠道優勢俱備，覆蓋全國10 余萬終端，全國6 大生產基地產能儲備充足，運營效率高，隨著戰略傾斜發力火鍋料、面點等新品，C 端成長性顯著改善。