公司是具備礦業、化工、化肥上下游完整產業鏈的復合肥龍頭公司深耕復合肥領域 25 年，通過并購和資源整合沿復合肥產業鏈進行深度開發和市場拓展。公司縱向構建“鹽-堿-肥”配套，業務向上游聯堿、工業鹽、磷化工延伸，掌握鹽礦、磷礦及硫鐵礦關鍵資源。橫向布局上，公司通過現有資源整合和并購，積極開拓食用鹽、川菜調味品、云圖農服區塊鏈農業服務平臺等新業務，打開公司產品服務領域。公司擁有復合肥年產能 510 萬噸，其中普通復合肥產能 70 萬噸，新型復合肥約占 86%。公司上市以來營收規模穩步提升，2011-2019 年營收復合增速達 13%。2019 年在復合肥行業處于底部的情況下，公司依托成本優勢和營銷發力，逆勢提升市場份額，實現業績正向增長。

    復合肥：資源和渠道同發力，公司競爭優勢明顯復合肥企業的核心價值在于其對流通環節的把控能力，因此規模和渠道是復合肥企業的核心競爭力，規模又需要相應的資源來提供保障。資源端，公司擁有業內最長、協同效率最高的氯基復合肥、硫基復合肥、硝基復合肥和鹽四條產業鏈。礦產方面擁有豐富優質的磷礦、鹽礦、硫鐵礦；原材料方面可實現氯化銨、磷酸一銨的部分自供；復合肥方面，公司整體產業鏈依托長江中上游分布，利用長江水電資源和水路運輸形成規模化協同效應，并持續技改降本減耗。渠道端，公司掌握優質經銷商資源，2019 年一級經銷商新增 1200 余家達到 4000余家，鎮村級零售終端網點已有 10 萬余家，在行業整體規模銳減的情況下，復合肥銷量依舊實現了 10.88%的增長。同時，公司分別于 2019 和 2020 年推出施樸樂、棵諾兩大品牌，分別聚焦作物品質和特肥，打開公司成長空間。

    磷化工：公司產業鏈完備，磷礦自給率有望提升公司磷化工板塊主要產品包含黃磷、磷酸、磷酸二氫鉀、三聚磷酸鈉和石灰。

    公司于 2013 年收購雷波凱瑞磷化工后，依托其磷礦資源、金沙江水運及當地豐富的水電資源，著力建設礦山采選、化工生產、碼頭儲運三大項目。近兩年公司緊抓環保技改項目，磷化工板塊毛利率提升明顯。磷礦方面，由于自有磷礦資源尚未取得采礦權，公司目前磷化工原料完全來自外購。2019 年公司磷礦石采購量約 95 萬噸，我們估算磷礦石實現完全自給后噸成本可降低約 100元。