經營穩健，化藥增長較快

    公司經營穩健，中成藥板塊占比60%：主要產品包括血栓通膠囊、腦栓通膠囊、眾生丸等，預計整體保持穩定；化學藥占比40%：主要產品頭孢克肟、硫糖鋁口服混懸液、普拉洛芬滴眼液、氮卓斯汀滴眼液等，整體保持較快增長。

    預期2020 年公司化學藥占比有望繼續提高至50%，后續已通過一致性評價的二甲雙胍、異煙肼、頭孢拉定和首家提交一致性評價的利巴韋林片、鹽酸小檗堿片、鹽酸乙胺丁醇片、氫溴酸右美沙芬片、格列齊特片等產品有望繼續拉動化學藥業務穩健增長。

    流感新藥數據優異，創新升級前景可期

    2013 年開始，公司與藥明康德合作開發多個創新產品，聚焦眼科、肝病、呼吸系統疾病和腫瘤四個疾病領域。截至目前，已有7 個創新藥項目完成臨床前研究工作，均獲得臨床試驗批件或臨床試驗通知件，分別處于 I/II 期臨床試驗的不同階段，未來將陸續進入II/III 期臨床研究。

    6 月28 日，眾生藥業發布抗流感新藥ZSP1273 臨床2 期的積極數據，其中3 期核心劑量600mg 組所有指標達到統計學顯著優效，200/400mg 組也達到了所有指標的改善或顯著優效。考慮到2 期樣本量小的情況下，ZSP1273 能夠取得這樣優秀的臨床結果，我們認為3 期臨床成功是大概率事件，未來有望成為數十億級別大產品。

    同時，公司后續還有多個NASH、肺纖維化新藥處于臨床I 期階段，未來創新藥轉型升級前景可期。