事件：1 月19 日，上海市人民政府網(wǎng)站發(fā)布了《上海市人民政府關(guān)于印發(fā)新時(shí)期促進(jìn)上海市集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干政策的通知》（以下簡稱“《政策》”）。根據(jù)政府網(wǎng)站信息，該《政策》于2021 年12 月21 日印發(fā)，并于2022年1 月1 日開始實(shí)施。

    《政策》條文梳理：

    （1）企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)相關(guān)：“對于零部件、原材料等自主研發(fā)取得重大突破并實(shí)現(xiàn)實(shí)際銷售的集成電路裝備材料重大項(xiàng)目，支持比例為項(xiàng)目新增投資的30%，支持金額原則上不高于1 億元。”“圍繞集成電路裝備材料等重點(diǎn)領(lǐng)域組織市級科技重大專項(xiàng)。鼓勵(lì)企業(yè)牽頭承擔(dān)國家技術(shù)攻關(guān)任務(wù)，本市按照有關(guān)政策，予以配套資金等支持。”

    （2）企業(yè)融資相關(guān)：“本市國有投資平臺企業(yè)、相關(guān)園區(qū)開發(fā)平臺聯(lián)合增加對上海集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、集成電路裝備材料基金募資支持。” “實(shí)施本市集成電路優(yōu)惠利率中長期信貸專項(xiàng)貼息政策，對符合條件的企業(yè)并購貸款、債券融資，以及企業(yè)為參與集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金和裝備材料基金出資而發(fā)行的債券，給予長期優(yōu)惠利率信貸專項(xiàng)貼息。”

    （3）企業(yè)產(chǎn)品驗(yàn)證相關(guān)：“加大對自主安全可控裝備材料的驗(yàn)證和應(yīng)用支持力度。

    對本市集成電路產(chǎn)線和中試線為本市集成電路首臺套裝備、首批次新材料驗(yàn)證服務(wù)的，給予一定研發(fā)補(bǔ)貼。” “將支持自主安全可控裝備材料應(yīng)用與驗(yàn)證作為本市新建集成電路產(chǎn)線項(xiàng)目獲得政府資金支持的基本條件。”

    （4）企業(yè)產(chǎn)能建設(shè)相關(guān)：“加快建設(shè)上海電子化學(xué)品專區(qū)。支持上海電子化學(xué)品專區(qū)建設(shè)，優(yōu)先布局集成電路材料領(lǐng)域重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，建設(shè)集成電路專用電子化學(xué)品公共倉儲設(shè)施，打造上海電子化學(xué)品創(chuàng)新研究院和校企聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室。上海化工區(qū)專項(xiàng)發(fā)展資金進(jìn)一步聚焦集成電路材料制造、研發(fā)、倉儲項(xiàng)目，給予一定補(bǔ)貼。”

    解讀：

    全過程給予政策補(bǔ)貼，有效緩解企業(yè)資金壓力。對于半導(dǎo)體材料企業(yè)而言，在其研發(fā)、驗(yàn)證、產(chǎn)能建設(shè)過程中均需要有大量的資金投入。但是由于以光刻膠為代表的半導(dǎo)體材料的驗(yàn)證周期較長，相關(guān)企業(yè)難以快速取得產(chǎn)品銷售收入，因此在各環(huán)節(jié)中半導(dǎo)體材料企業(yè)都將面臨著不小的資金壓力。而上述《政策》在研發(fā)、驗(yàn)證、產(chǎn)能建設(shè)多個(gè)階段均給予了半導(dǎo)體材料企業(yè)政策補(bǔ)貼，從而有望有效緩解半導(dǎo)體材料企業(yè)在各個(gè)階段內(nèi)的資金壓力，也有利于相關(guān)企業(yè)對于產(chǎn)品的驗(yàn)證、生產(chǎn)進(jìn)度的推進(jìn)，促使相關(guān)企業(yè)早日取得產(chǎn)品銷售收入，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的正反饋循環(huán)。

    加大產(chǎn)業(yè)基金支持、拓寬企業(yè)融資渠道，出臺專項(xiàng)貼息政策降低企業(yè)融資壓力。我們在1 月12 日所發(fā)布的《大陸晶圓代工廠成熟制程快速擴(kuò)建，國產(chǎn)光刻膠企業(yè)迎來重大機(jī)遇——中國化工新時(shí)代系列報(bào)告之半導(dǎo)體光刻膠》中提及，以國產(chǎn)光刻膠企業(yè)為例，當(dāng)前相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流難以支撐其資本開支的快速增長，因此多數(shù)企業(yè)考慮通過融資手段來解決資金問題。上述《政策》中所提及的產(chǎn)業(yè)投資基金的募資支持以及對企業(yè)中長期信貸的專項(xiàng)貼息政策，一方面拓寬了企業(yè)的融資渠道，另一方面降低了企業(yè)的融資成本。有利于半導(dǎo)體材料企業(yè)通過融資手段解決自身研發(fā)和產(chǎn)能擴(kuò)張過程中的資金問題。

    政策與市場需求共同作用下，長期看好半導(dǎo)體材料企業(yè)快速發(fā)展。上述《政策》

    符合我國“十四五”規(guī)劃中所提及的“強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量”的方針，有利于我國半導(dǎo)體材料企業(yè)早日突破“卡脖子”壁壘，避免受制于人的局面再度出現(xiàn)。

    此外，從市場需求端來看，根據(jù)SIA 和BCG 的預(yù)測，2020-2030 年期間中國大陸的晶圓代工產(chǎn)能增速將為全球最高，2030 年中國大陸的晶圓代工產(chǎn)能占比將達(dá)到全球第一。而從晶圓代工產(chǎn)能的制程結(jié)構(gòu)來看，中國大陸現(xiàn)有的晶圓代工產(chǎn)能和中短期內(nèi)新增的晶圓代工產(chǎn)能均以成熟制程為主。因此，我們認(rèn)為中國大陸的晶圓代工產(chǎn)能的制程結(jié)構(gòu)和我國半導(dǎo)體材料企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為匹配。在當(dāng)前全球集成電路產(chǎn)業(yè)鏈仍然呈現(xiàn)供給緊張的局面下，國產(chǎn)半導(dǎo)體材料企業(yè)產(chǎn)品向晶圓代工廠供應(yīng)鏈的導(dǎo)入進(jìn)度將會(huì)明顯加速，伴隨著相關(guān)企業(yè)產(chǎn)品市場滲透率和產(chǎn)品產(chǎn)能的同步提升，國產(chǎn)半導(dǎo)體材料企業(yè)將迎來快速發(fā)展期。

    投資建議：行業(yè)利好政策的出臺與落地，將有利于國產(chǎn)半導(dǎo)體材料企業(yè)加速進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)品驗(yàn)證及量產(chǎn)線建設(shè)，進(jìn)而持續(xù)推動(dòng)半導(dǎo)體材料國產(chǎn)化率的不斷提升，促進(jìn)國產(chǎn)半導(dǎo)體材料企業(yè)快速發(fā)展。我們建議關(guān)注：（1）光刻膠領(lǐng)域：彤程新材，晶瑞電材，雅克科技，南大光電；（2）濕電子化學(xué)品：晶瑞電材，江化微；（3）電子特氣：華特氣體，昊華科技，南大光電；（4）光敏劑：久日新材，七彩化學(xué)（上虞新利）。

    風(fēng)險(xiǎn)分析：產(chǎn)業(yè)政策落地風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品驗(yàn)證風(fēng)險(xiǎn)，新增產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期。

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