2022年1月6日，長城汽車（601633.SH、2333.HK）公布成績單，顯示其2021年12月銷售新車162,369輛，同比增長8.2%，環比增長32.5%；2021年全年銷售新車1,280,993輛，同比增長15.2%，再創新高且連續六年突破百萬銷量。

2020-2021年長城汽車新車銷量

資料來源：企業公告、智研咨詢整理

    其實，從長城汽車去年前三季度的業績表現和各月份銷售情況來看，交出這樣一份“答卷”并不意外。

    而就市場而言，更為關鍵的是，透過數據表象，從中洞悉長城汽車“做了什么？做對了什么？”

    拋開銷量一貫強勁的“國民神車”哈弗H6，這次我們把錨點放在長城汽車的新品類上。

    2021年，長城汽車新能源車累計銷售136,953輛，在總體銷量中占比10.7%。其中，歐拉品牌增幅較大，同比增長140%，達到135,028輛。

    而在歐拉品牌中，又以售價最高的好貓獨樹一幟，全年銷售50,931輛，占到歐拉總銷量的近4成，2021年12月則首次破萬，同比增長430%至10,685輛。

2021.1-2021.12月長城汽車歐拉品牌銷量

資料來源：企業公告、智研咨詢整理

    可以看出，歐拉好貓自上市起，經過前期幾個月的磨合后呈現出快速爆發趨勢。

    同時，坦克300交付量持續走高，全年交付84,588輛，2021年12月交付11,958輛，環比增長18.3%。

    作為深耕專業越野車賽道的汽車品牌，坦克以“機甲科技”和“商務豪華”兩大產品為矩陣，完成了從緊湊級到全尺寸，高端越野SUV市場的全面覆蓋，目前已在中國越野車市場占據超過50%的份額，位列該細分市場頭把交椅。

    另外，哈弗赤兔、哈弗神獸、魏牌瑪奇朵、魏牌拿鐵、魏牌摩卡等2021年推出的換代或全新車型亦在市場博得不錯反響，比如哈弗神獸，上市首月交付近7000輛，大有形成爆款的潛質。

    之所以將新品拿出來單說，原因也很簡單，新品不僅為企業貢獻收入增量，勾勒出面向未來的盈利曲線，也為企業的長期發展注入動力。

    借歐拉和坦克管中窺豹，長城汽車的新品有兩個突出特征：年輕態+高端化。切中的恰恰是當前z世代崛起為新的“消費擔當”，以及在財、物更為殷實富足，高凈值人群越來越多的大背景下，消費又呈現出從量向質，從過去的“足夠多”向如今的“足夠好”、“足夠科技”、“足夠酷”過渡的趨勢。

    縱覽長城汽車的一眾新品，無論是品名，還是顏值，給人的直觀感受就是年輕，有活力。而在內在氣質上，又各有各的詮釋，比如歐拉的“她力量”，坦克的硬朗、酷玩，瑪奇朵的時尚動感……

    近些年，市場不乏一種聲音，認為長城汽車的哈弗支柱已到成熟期，公司難免面臨增長困難。

    其實不然，看看長城汽車的產品矩陣和新品增速，就知道這種質疑有些許膚淺。

    眾所周知，新品的特點是生命力旺盛，跑的快，跳的高，一旦突破“0到1”的銷量結界，迎來的便是“1到10” 的扶搖直上，并將成為公司業績的強勁助推器。

    當下的長城汽車，就好像一個即有“盾”又有“茅”的戰士，哈弗為“盾”，抵御強敵，新品為“茅”，沖鋒陷陣。

    另外，區別以往中國品牌主打的性價比，長城汽車此番更大的亮點在于價值，10萬元以上好貓銷量占比不斷提升，20萬元以上坦克廣受歡迎，顯示出消費者對長城汽車品牌高端化的認可，也在一定程度上把國產車的段位拉高一級。

    深入其背后，基于前瞻的消費洞察力和產品布局，實乃長城汽車一邊尋找與年輕群體共話的觸點，一邊向上塑造產品力、品牌力，最終實現了價值與用戶的有效連接。

    當年輕態+高端化成功投放市場，反映在長城汽車的財報上，最大的變化便是盈利能力。

    2021年前三季度，在原材料成本上行且面臨零星疫情沖擊的不確定性環境中，長城汽車的毛、凈利率分別達到16.58%、5.45%，同比提升0.07和1.29個百分點，處在國內整車企業前列。

2020年、2021年前三季度長城汽車毛、凈利率對比

資料來源：企業公告、智研咨詢整理

    僅從2021年新能源車的銷量，我們就可以看出在新的產業周期中，長城汽車已占據一席之地。

    再如售價30萬以上的坦克500，搭載3.0T+9AT國內首套完全自研的高階動力總成，其在預售期間的不錯表現，已經驗證了長城汽車在核心動力技術領域中的實力。

    目前，長城汽車擁有三大技術品牌檸檬、坦克、咖啡，前二者分別側重城市出行和專業越野，支持多品類不同級別車型研發生產；第三者則基于底層芯片+操作系統+前端傳感器，為長城汽車智能駕駛產業鏈布局做好儲備。

    而在更加前瞻的氫能源方面，長城汽車旗下未勢能源，集合全球世界級氫能、燃料電池系統及整車技術研發團隊，已進入開拔階段。

    值得一提的是，在保持領先性的同時，長城汽車對技術的思考又體現出很大的全面性。

    如果把長城汽車對技術的理解和投入，放在我國實體經濟從勞動密集型和資本密集型轉向技術密集型，從“制造”拐入“智造”的大框架下，我們相信，公司也會在技術驅動下，走出相同的路徑，即在未來一個周期內徹底突破微笑曲線的底部（制造、組裝），向以技術、品牌、專利、服務、市場為主的高附加值經濟形態邁進。

    2021年的投資風格，一邊是新能源、光伏、鋰電池等產業鏈個股氣貫長虹，一邊是老牌“白馬股”們低迷消沉。說到底就是投賽道，即景氣度投資。

    去年的投資風格，一邊是新能源、光伏、鋰電池等產業鏈個股氣貫長虹，一邊是老牌“白馬股”們低迷消沉。說到底就是投賽道，即景氣度投資。

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