廣州酒家集團股份有限公司,中華老字號,始創于1935年,素有“食在廣州第一家”的美譽。廣州酒家(股票代碼:603043)于1991年組建集團;2009年改制為廣州酒家集團股份有限公司;2017年6月在上海證券交易所掛牌上市,成為廣東省率先上市的飲食集團,現有員工超5千人。近年來,集團先后榮獲中國十大餐飲品牌企業、中國馳名商標、中國老字號新榜樣、新中國成立70周年全國飯店餐飲業卓越功勛企業行業楷模、全國商貿流通服務業先進集體等稱號。廣州酒家集團主營業務包括餐飲服務和食品制造,堅持“餐飲強品牌、食品創規模”的發展方向,擁有“廣州酒家”“利口福”“陶陶居”“天極品”“秋之風”“糧豐園”“星樾城”等餐飲與食品品牌,在廣州、茂名、湘潭、梅州等地設有食品生產基地,初步建立跨區域產能聯動布局,推動市場進一步向粵東、粵西、華中以及華東等地區輻射延伸,產品暢銷海內外集團旗下利口福食品公司作為華南地區大型的綜合食品加工基地,已構建完善現代的研發體系和質量管理體系,食品安全生產達到國際先進水平,并成為多項國家技術標準的制定者和參與者,先后被認定為廣東省重點農業龍頭企業、廣東省高新技術企業。

    廣州酒家是中華老字號，餐飲筑基食品變現公司是中華老字號企業，堅持“餐飲立品牌、食品創規模”戰略，2020年廣州酒家營業總收入達32.87億元，較2019年增加了2.58億元，同比增長8.52%，2021年上半年廣州酒家營業總收入已完成12.32億元。食品貢獻八成以上收入和業績，食品中月餅/速凍/其他20年收入貢獻50%/28%/22%、17-20年收入CAGR15%/35%/15%，但21H1速凍收入在去年高基數下增速-1%，月餅收入增速100%系今年銷售提前；其他食品收入增速45%表現較好，餐飲恢復至疫情前的90%。

2014-2021年上半年廣州酒家營業總收入統計

資料來源：公司公告、智研咨詢整理

    競爭優勢：品牌優勢，產銷規模化，餐食一體化1、品牌優勢：旗下有“廣州酒家”、“陶陶居”2個中華老字號品牌，并形成豐富的品牌矩陣和明確有別的產品定位。2、產銷規模化：穩定供給，原材料集中采購并參股上游、生產加工具備多基地且工序嚴控；全渠道銷售，直銷模式重品牌推廣、經銷模式重市場擴張。3、餐食一體化：品牌復用上降低營銷開支，2020年廣告費用率2.7%低于同業、銷售凈利率14.1%高于同業；研發創新上降低試錯成本，將經驗證的餐品研發轉化為食品。

    成長看點：擴產擴渠道助力量價齊升，探索外延整合

    1、食品業務量價齊升：廣酒月餅定位中高端、速凍食品主打C端定價高，我們預期2021-23年月餅/速凍銷量CAGR分別8%/13%至1.82/4.65萬噸、月餅/速凍售價CAGR分別5%/6%至109/28元/公斤。產能及渠道擴張提供保障：1）產能上，速凍為主的梅州基地一期試產、設計產能2.4萬噸，湘潭基地二期速凍生產項目已完成論證、達產產量3.85萬噸；2）渠道上，深挖電商增效潛力、設立連鎖公司重新梳理食品連鎖門店、加大經銷渠道建設，21H1電商發展帶動省外收入同比增長79%。

    2、外延整合：橫向擴張如收購陶陶居以豐富品牌矩陣擴張市場，縱向擴張如參股上游加強對產業鏈資源把控。