成都振芯科技股份有限公司于2003年6月12日在成都市高新工商局登記成立。專注于“元器件—終端—系統—服務”的一體化產品研發、生產、銷售和運營，主要產品及業務包括集成電路、北斗導航終端關鍵元器件、北斗導航終端銷售及運營服務、視頻圖像、安防監控等。

    集成電路行業主要包括設計、制造、封裝、測試四大板塊，公司屬于集成電路設計企業，位于產業鏈上游，2020年雖然受新冠疫情影響，集成電路行業部分原材料、產品供應和銷售受到一定影響，但從國內情況來看，集成電路設計領域總體受疫情影響較小，依然保持較快速度增長。半導體行業協會統計，2020年我國集成電路銷售額達到8,848億元，平均增長20%，為同期全球產業增速的3倍。其中集成電路設計增速最快，2020年已達到3,878.40億元，同比增長47.27%。現階段，市場需求加速推進了集成電路設計業的發展，在政策和市場的共同驅動下，行業內公司迎來了前所未有的發展機遇，集成電路設計已成為國內集成電路產業中競爭最為激烈的領域。

2019-2020年中國集成電路、集成電路設計銷售額情況

資料來源：智研咨詢整理

    軍工板塊自7月以來一路上漲，在經歷過7月下半月的小幅震蕩后又重拾漲勢，7月28日至8月13日，華證軍工指數在半個月時間已上漲約10%，北斗導航概念作為軍工板塊的熱門細分之一，也是表現不俗。

    其中的龍頭股振芯科技（300101.SZ），自7月2日至8月13日股價上漲約81%，該股被中國銀河證券稱為"數模集成電路隱形冠軍"，在半年報業績中顯示歸母凈利潤增長586.81%。振芯科技凈利潤為何半年增長5倍，有哪些亮點？股價上漲能否可持續？

    凈利潤半年增5倍

    股價1月漲約81%

    據振芯科技簡介，振芯科技多年來致力于圍繞北斗衛星導航應用的"元器件-終端-系統"產業鏈提供產品和服務，擁有北斗分理級和終端級的民用運營服務資質，被列為國家重點支持的北斗系列終端產業化基地。

    振芯科技是入駐國家集成電路設計成都產業化基地的首批企業之一，是四川省第三批建設創新型培育企業、四川省集成電路設計產業技術創新聯盟成員單位，也是航空、船舶等國有大型科技工業企業的電子元器件配套定點單位。

    振芯科技在半年報中顯示，2021年上半年營收為3.60億元，同比增長111.60%，歸母凈利潤為0.79億元，同比增長586.81%。振芯科技業績實現大幅增長，主要受益于振芯科技主營業務下游需求的快速增長和振芯科技盈利能力的大幅提升。

2016-2021年上半年振芯科技營業收入及歸母凈利潤

資料來源：企業公告、智研咨詢整理

    振芯科技三大主營業務表現皆不俗，根據振芯科技在7月30日機構調研會中的介紹：

    集成電路方面，集成電路業務營收1.48億元，同比增長117.88%，占總營收41.03%。振芯科技自主設計研制的高端集成電路產品目前已形成六大重點系列數百種產品，在多個細分領域保持領先優勢。

    北斗業務方面，北斗終端及運營業務營收1.45億元，同比增長135.73%，占總營收40.20%。振芯科技深耕北斗多年，是業內少數具備"元器件-終端-系統及運營"完整產業鏈發展格局的衛星導航企業。

    安防監控方面，上半年安防監控業務營收0.66億元，同比增長62.14%，占總營收18.29%。目前振芯科技已擁有成體系、成系列的智能視頻產品和解決方案，以四川為中心在西南片區拓展了多個智慧城市、天網、雪亮工程等智慧安防項目。

    根據最新的半年報業績，我們對比自2019年至今的項目構成來看，在業務收入所占比例上可以看到，振芯科技的集成電路業務和北斗業務都在不斷深耕，業務收入比例逐年加大，而安防監控領域的收入所占比例在逐步減小。原因在于目前安防監控行業大規模建設時代正逐漸褪去，正逐步轉入運營維護、智能升級等發展模式，高增長時代已經過去了，進入了發展平穩期。

    對于安防業務的認識和發展規劃，振芯科技認為，當前，在5G、超高清、AI、IoT等新興技術驅動下，國內安防產業逐步從傳統的"網絡化、數字化、高清化"向更加看得清、看得懂的"AI智能化"發展。從行業發展來看，"5G＋AI＋安防"給安防行業帶來了全新的變革，振芯科技將深入推進人工智能應用技術創新和模式創新，從計算機視覺及光機電行業解決方案提供商進化到人工智能行業解決方案提供商和服務商。

    而半年報業績超預期已提前反應在股價上，振芯科技股價自7月2日至8月13日股價上漲約81%。中國銀河證券評價振芯科技為"數模集成電路隱形冠軍"，該機構認為，集成電路領域，在國產化和市場的共同驅動下，行業內集成電路企業仍然處在前所未有的歷史發展機遇期，振芯科技有望保持在射頻、轉換器等數模混合集成電路領域的技術領先龍頭地位，并逐步成為射頻、頻綜、視頻及高速接口等核心關鍵器件主要供應商。

    軍工是下一個新能源嗎？

    近日，興業證券全球首席策略分析師張憶東講話表示，現在的軍工很像前兩年的新能源車。張憶東稱，去調研的一線的一些沒有上市的軍工企業，得到的反饋是幾十年從來沒見過的這么好的訂單和景氣度。觀察涉及軍工的半導體行業振芯科技，可以看到除了下游新能源汽車市場需求爆發外，軍工振芯科技自去年以來也逐步釋放采購需求。

    從半年報業績就可看出，振華科技(000733.SZ)預告2021H1振芯科技實現歸母凈利潤4.71-5.18億元，同比增長100%-120%；振芯科技(300101.SZ)上半年實現歸母凈利潤7930萬元，同比增長587%；景嘉微、高德紅外、宏達電子等也有較高增長。

    而振芯科技，是北斗領域的佼佼者。不要只看上半年凈利潤增長驚人，其實在2020年，振芯科技就因其2020年凈利潤增速達1527%備受關注。

    在集成電路板塊，振芯科技業務的毛利率高達65%，在A股半導體上市振芯科技中能排進前10%的位置，振芯科技盈利能力可見一斑。

    在北斗導航板塊，振芯科技是業內少數具備"元器件-終端-系統及運營"完整產業鏈發展格局的衛星導航企業。

    目前振芯科技的北斗產品應用正處于從北斗二代向北斗三代過渡時期，主要以北二為主，終端包括手持型、車載型、船載型、指揮型等9大系列100多種終端，預計未來北三會成為主流。

    從行業來看，北斗三代在地災監測、應急救援、地基增強、智能駕駛、智慧城市等行業和大眾消費類的應用將逐步展開，由于北斗可以與民用專業市場和GPS等其他GNSS系統相互兼容，在民用大眾消費市場也即將迎來彎道超車機遇。

    另外，8月12日，工信部印發《關于加強智能網聯汽車生產企業及產品準入管理的意見》。《意見》提出，要確保可靠的時空信息服務。企業應當確保汽車產品具有安全、可靠的衛星定位及授時功能，可有效提供位置、速度、時間等信息，并應滿足相關要求，鼓勵支持接受北斗衛星導航系統信號。

    這無疑釋放了一個積極的信號。

    多家機構看好振芯科技成長

    根據振芯科技公布的7月30日機構調研活動紀要顯示，嘉實基金、南方基金、前海人壽等共有15家機構參與了本次調研，基金振芯科技占了11家。

    有機構提問到，振芯科技業務目前發展較快，瓶頸問題如何處理？振芯科技表示，由于近年來業務發展較快，振芯科技現在遇到了科研辦公場地不足的問題，振芯科技旗下全資或控股子振芯科技常年在外租賃數萬平米辦公和廠房用地。振芯科技現有的研發、測試產線已處于飽和、超負荷運轉，重點產品測試依靠委外，由于外部交付周期和成本不可控，從長遠來看，一定程度上影響了振芯科技訂單的交付和業務的正常開展。

    目前，振芯科技正大力加強基礎資源建設，改造、擴容擴建各類基礎建設，梳理大宗儀器設備采購流程，提升檢測、篩選能力建設，持續提升資源保障能力，全力保障供貨及"產品化戰略實施"。

    振芯科技上述回答從側面體現了目前振芯科技業務開展是飽和運轉的，可解釋業績增長超預期的現象，而目前制約振芯科技發展的，就是基礎資源建設，振芯科技已認識到該不足，同時大力加強基礎資源建設，持續提升資源保障能力。

    2021年以來，年初至今振芯科技已公布8次機構調研情況。

    180日內有6家機構給出了評級，總體為正面評級，振芯科技評級綜合評分高于行業平均。

    從振芯科技十大股東情況看，中報顯示有3家機構增持，3家機構新進。其中3家新進基金為：農銀匯理新能源主題靈活配置混合型證券投資基金、農銀匯理工業4.0靈活配置混合型證券投資基金、農銀匯理研究精選靈活配置混合型證券投資基金。

    3只新進基金均為農銀理旗下基金，基金經理為趙詣。對于3只基金的過往業績與基金經理的表現，可以看到這3只基金在同類排名中的表現還是不錯的。