本周關注熱點：華為發布2020 年年度報告，業績小幅增長。未來華為公司聚焦ICT 技術，在傳統運營商網絡業務外也持續發力消費者業務、云業務、車聯網業務與專利授權收費等拓寬收入來源，我們認為這或將降低運營商業務競爭激烈程度，有利于相關業務產品毛利率回升。

    研究新觀點：

    （1） 本周通信行業在科技板塊中相對表現較好，但行業指數相對跑輸創業板指、深證成指與滬深300 指數。2020 年年報即將迎來密集披露期，建議關注業績支撐明顯的標的。三大運營商年內招標將陸續開啟，網絡建設催化劑或將出現。本周我們關注華為發布年報與探討設備商打破過往運營商業務增速天花板。

    （2） 華為2020 年業績增長速度放緩，經營活動現金流數額為近7年最低。華為海外業務受阻，國內競爭激烈，2021 年競爭激烈程度或將轉弱，國內設備商市場毛利率或將有所提升。設備商多元發展，政企與云業務有望打破過往增速天花板。

    （3） SW 通信行業指數本周上漲0.43%，在28 個SW 一級行業中排名第17，在TMT 四個行業中排名第二，強于計算機（+0.10%）與傳媒（-1.35%），弱于電子（+4.80%）。

    （4） 本周，漲幅居前的個股為澄天偉業、合眾思壯、博創科技、精倫電子與華測導航。

    行業/公司新動態：歐洲電信網絡運營商協會提議將5G 投資增加至3000 億歐元；華為撤銷云與計算BG 任命張平安為華為云總裁。

    短期關注的催化事件：1、運營商招標情況；2、5G 新應用落地進展；3、十四五規劃中明確近期完成的目標。

    維持中長期看好方向：中長期我們看好IDC、交換機、光模塊、超大寬帶連接設備、物聯網、車聯網、工業互聯網等。

    風險提示：1、5G 建設不及預期的風險；2、運營商資本開支不及預期的風險；3、IDC 發展不及預期的風險；4、貿易摩擦加劇的風險。