投資組合及調整

    本周推薦組合是中國中免、中公教育、中國東方教育、新東方在線、豆神教育、科銳國際，組合無調整。

    本周投資主題：十一國內游收入恢復七成，離島免稅銷售超10 億旅游：經中國旅游研究院測算，10 月1-8 日全國共接待國內游客6.37 億人次，按可比口徑同比恢復79.0%；實現國內旅游收入4665.6 億元，按可比口徑同比恢復69.9%。這延續了三季度以來的復蘇趨勢。離島免稅銷售數據繼續亮眼。海關總署10 月9 日公布，離島免稅購物新政落地后的首個中秋國慶長假，海口海關共監管海南離島免稅購物金額10.4 億元、旅客14.68 萬人次、件數99.89 萬件，同比分別增長148.7%、43.9%、97.2%。免稅行業及其龍頭中國中免業績將受益于此繼續高增長。

    教育：國慶過后2021 年國家公務員考試報名在即，2019 年10 月末開啟的2020 年國考計劃招錄2.4 萬人，在報名階段最終有143.7 萬人通過資格審查，這已經是連續12 年報名人數達百萬人以上。2020 年，國家穩就業政策帶動整體招錄人數增長，加上疫情影響下高校畢業生面臨的嚴峻的就業形勢，職業教育培訓需求有望繼續提升，持續推薦職教培訓龍頭中公教育。

    行業新聞信息及點評

    旅游：國家稅務總局10 月9 日發布的增值稅發票數據顯示， 10 月1 日至8 日，我國餐飲住宿日均銷售收入增長12.7%；旅游服務日均銷售收入恢復至去年同期的69.8%，比“五一”假日期間高33.9 個百分點。10 月10 日，國家稅務總局發布《海南離島免稅店銷售離島免稅商品免征增值稅和消費稅管理辦法》，離島免稅店銷售離島免稅商品，免征增值稅和消費稅；銷售非離島免稅商品，應按規定征收增值稅和消費稅。離島免稅店銷售離島免稅商品應開具增值稅普通發票，不得開具增值稅專用發票。自11 月1 日施行。

    免稅：9 月29 日，海南省政府對外表示，計劃在海口、三亞、儋州、萬寧、陵水等地規劃建設高端免稅項目，在全島合理規劃零關稅日用品經營店等。

    10 月5 日，阿里巴巴與全球最大免稅零售商Dufry 將在中國組建合資公司開展免稅業務，其中阿里與Dufry 持股比例分別為51%與49%，同時Dufry 將面向安宏資本與阿里進行增發約2500 萬股，阿里將以不低于28.5 元瑞士法郎認購增發后不超過Dufry9.99%股份。投資者擔憂，阿里與dufry 的合作是否會動搖中免的競爭地位。我們認為，中免在牌照壁壘、區位優勢方面都具有先發優勢，難以撼動；且國內免稅市場處于成長期，屬于增量市場，遠未到存量競爭市場，多有參與方都受益于市場蛋糕做大，因此不宜過度擔憂。

    動態及點評：

    中國中免：控股股東中國旅游集團海南區域總部對外介紹，海口國際免稅城正加緊施工，并積極增設三亞市內及三亞市機場兩家離島免稅店，同時，集團正在三亞亞龍灣、萬寧興隆、儋州海花島，海口、瓊海、文昌等重要景區和城市進行開店準備，盡快完成全島布局。

    風險提示：疫情反彈風險、疫情防控政策變化風險、公司經營風險