本周新疆指數99.4， 環比-0.93%； 新疆煤化工投資指數96.37， 環比+0.44%；新疆國企改革指數105.5，環比-2.4%。本周漲幅前三的公司：麥趣爾（002719.SZ）上漲24.09%，準油股份（002207.SZ）上漲6.10%，福斯達（603173.SH）上漲4.39%；新賽股份（600540.SH）下跌-15.45%，西部牧業（300106.SZ）下跌-17.36%，天順股份（002800.SZ）下跌-22.78%。本周福斯達上漲主因此前因外需擔憂形成下跌后本周有所修復；西部牧業下行主因農業概念板塊性回調。

富德600 萬噸煤制甲醇項目落地新疆。4 月15 日，富德（新疆）新能源有限公司揭牌儀式在新疆烏魯木齊市綠城廣場舉行。富德集團的煤制甲醇項目已完成工商注冊、可研評審、項目賦碼等關鍵工作，與中科院大連化物所合作建設綠色低碳產業園區，與國家管網集團西部管道公司簽訂《煤化工領域戰略合作框架協議》。

東華科技和中科合成油工程聯合體中標陜西延長榆能清潔能源有限公司榆林煤制清潔燃料升級示范項目總體設計服務。中標金額1610 萬元。榆林煤制清潔燃料升級示范項目選址于靖邊經濟技術開發區能源化工園，項目總體規劃500 萬噸/年煤基清潔燃料及化工產品，與同一園區的煉油、油氣煤綜合利用、CCUS、以及可再生能源發電、制氫、制氧等產業統籌布局。

本周新疆重點價格為：根據新疆煤炭交易中心數據，奇臺縣混煤Q5000 報價140 元/噸，巴里坤混煤Q5200 報價225 元/噸，拜城主焦煤（A14，S0.9，M4，FC63，V22，G95）報價850 元/噸，環比持平；巴里坤三塘湖——寧夏寶豐價格為290 元/噸，環比持平；本周新疆甲醇價格為1850 元/噸，與華東地區價差為-605 元/噸；本周新疆尿素價格為1638 元/噸，與山東地區價差為-212 元/噸。2025 年3 月，新疆煤炭鐵路發運量：國有重點煤礦為324 萬噸，同比-16.9%；2025 年3 月，新疆原煤產量5146 萬噸，同比+24.13%。

能源保障+成本優勢，新疆煤化工有望開啟黃金年代。從國家戰略的角度，新疆受益于兩大轉向：從沿海經濟到一帶一路，新疆從地緣后方變成前沿門戶，占據地緣優勢。能源保障和雙碳環保的天平開始左傾，煤化工王者歸來，新疆依靠資源優勢成為能源保障的重心。從新疆自身的角度，以發展促穩定成為新疆主線。歷史上新疆的底色在發展與穩定之間調整平衡，當下的新疆正處在高質量發展的重要戰略機遇期。新疆煤化工的發展和美國的頁巖氣都有類似之處，即需要國家進行長周期的底層技術和基礎設施的投資，最終克服能源對外依賴。近年來，隨著疆煤外運鐵路的擴容，國家管網集團的成立和西氣東輸管道的落成，疆電外送超高壓管廊的鋪設，以及后續液體管輸的落地，新疆煤、煤制氣、煤制油、甚至煤制甲醇，即將開始流向全國，這是中國版的“能源獨立計劃”，遠期展望此舉不僅有望降低中國的能源進口依賴，也將系統性降低中國的能源和制造業成本。近期我們觀察到新疆相關項目核準、動工加速，有望成為催化劑推動新疆煤化工相關標的投資節奏。

新疆國企改革正在加速。以發展促穩定已經成為新疆的底色，新疆國企既是新疆大發展的受益者，也是業務重組管理優化的受益者。未來新疆國資和新疆兵團都要沿著新疆十大產業布局進行業務整合，證券化平臺化也會隨著發生，資產整合、管理優化的空間極大。近期西域旅游的實控人變更、寶地礦業的收購、中基健康被借殼等事宜，或意味著新疆國企改革的加速。需要重點關注背靠新疆優勢資源的新疆地方國企。

新疆，時來天地皆同力，建議關注煤化工投資和國企改革兩條主線：1）在新疆進行項目投資，包括在新疆有煤礦和進行轉化的能源化工公司：特變電工、寶豐能源、廣匯能源、湖北宜化、中基健康等；2）為煤化工項目提供服務的賣水人，包括了伴隨煤炭開采的民爆服務雪峰科技、廣東宏大、易普力和提供煤炭運輸服務的公司等；3）為煤化工建設提供服務的鏟子股，包括煤化工設計、總包、建設、設備：東華科技、中石化煉化工程、三維化學、中國化學、航天工程、中泰股份、福斯達等；4）新疆本地的國企/兵團企業有望迎來改革深化發展機遇：立新能源、青松建化、天富能源、寶地礦業、新疆天業等。

風險提示：政策落地不及預期；項目建設進度不及預期；并購重組過程中的進度不確定性；項目數據統計存在誤差。

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轉自華創證券有限責任公司 研究員：楊暉/陳俊新