本報告導讀：

12 月出口增速再超預期，對美“搶出口”為重要推手；短期情緒或有擾動，優選品牌勢能強以及業績有望邊際改善的公司。

投資要點：

12月出口超預期，對美“搶出口”為重要推手。1)海關總署披露 12月進出口數據，按美元計，1-12 月我國出口增速5.9%、環比+0.5pct，進口增速1.1%、環比-0.1pct；12 月單月出口增速10.7%、環比+4pct，進口增速1%、環比+4/0pct；我們認為因搶出口加力擴圍、持續的以價換量、9 月臺風過后的船隊排期順延、春節假期提前等因素影響；2)分區域：多數區域增速回升，對美國/歐盟出口增速分別16/9%，同比分別+8/+2pct；對東盟/拉美/非洲出口增速分別18.9/17/25%，同比分別+4/+6/+14%；3)分產品：汽車產業鏈、機電產品出口仍較好，如汽車12%/+20pct、機械設備29%/+15%等；多數消費品增速回升，如紡織17%/+8pct、家具3%/+6pct、家電14%/+4pct 等。

復盤2024 年外貿：結構更優、“新”意更足、主體更強、伙伴更多。

1)2024 年我國貨物貿易進出口43.85 萬億元/+5%，規模再創新高，展現出較強韌性，其中出口25.45 億元/+7.1%、進口18.4 萬億元/+2.3%；2)2024 年我國跨境電商進出口2.63 萬億元/+10.8%依舊快于出口整體增速，占進出口比重提至約6%/+0.3pct；對比前三季度：

跨境電商進出口增速11.5%，出口/進口分別15.2/-0.4%；3)自主品牌占我國出口比重達21.8%/+0.8pct；4)我國對共建“一帶一路”國家進出口的占比提至50.3%，首次超50%。

展望2025 年，重點關注通關便利化、義烏國貿改革等事項。1)1 月15 日，國辦舉行“中國經濟高質量發展成效”系列新聞發布會，海關總署提到通關便利化“優、簡、快”三項措施，通過優流程、優服務、簡單證、簡手續、作業快、檢查快等方式，進一步為外貿企業賦能；2)義烏將在國際貿易方面開啟新一輪改革，從“賣全球”邁向“買全球賣全球”新時代，將重點推進深化市場采購貿易改革、加快內外貿一體化改革等改革舉措；3)跨境電商未來發展仍將聚焦渠道建設及品牌建設兩大要素。

優選品牌勢能強以及業績有望邊際改善的公司。1)Q4 過后進入淡季，且特朗普將于1 月20 日宣誓就任美總統，短期或有情緒擾動；2)跨境電商板塊，品牌勢能方向推薦安克創新/致歐科技/綠聯科技/賽維時代/卡羅特；含美率低方向推薦小商品城/焦點科技；部分公司業績端望邊際改善；2)零售出海板塊，推薦名創優品；3)其它，推薦蘇美達/康耐特光學等。

風險提示：關稅及其它貿易摩擦風險、國際物流價格上行、供應鏈管理風險、匯率大幅波動的風險、競爭加劇等

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轉自國泰君安證券股份有限公司 研究員：劉越男/陳笑