行業(yè)要聞追蹤

GPT-4o 能力進(jìn)一步提升，昆侖萬(wàn)維進(jìn)軍語(yǔ)音大模型賽道。1）OpenAI GPT-4o（版本1120）上線，創(chuàng)意寫(xiě)作、技術(shù)支持和文件處理能力提升。2）昆侖萬(wàn)維推出Skyo，進(jìn)軍語(yǔ)音大模型賽道。Skyo 基于背后的天工大模型 4.0 4o 版（Skywork4o）打造，具備快速響應(yīng)、實(shí)時(shí)打斷、情感化反應(yīng)、真實(shí)內(nèi)容互動(dòng)和個(gè)性化聲音定制等多樣化的動(dòng)能。3）Mistral AI 發(fā)布Pixtral Large，多模態(tài)能力再升級(jí)。

Pixtral Large 擁有 1240 億個(gè)參數(shù)，能夠同時(shí)處理文本和圖像，展現(xiàn)出前沿級(jí)別的圖像理解能力。

英偉達(dá)FY25Q3 財(cái)報(bào)點(diǎn)評(píng)：Hopper 需求旺盛，Blackwell 本季度交付超預(yù)期。

FY25Q3 英偉達(dá)收入 350.8 億美元，同比+94%，環(huán)比+17%，超出一致預(yù)期的332.3 億美元；Non-GAAP 毛利率 75.0%，同比持平，環(huán)比減少0.7PCT ，略低于一致預(yù)期75.1%，毛利率下滑主因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由H100 轉(zhuǎn)向成本更高、系統(tǒng)更復(fù)雜的新產(chǎn)品；Non-GAAP 凈利潤(rùn) 200.1 億美元，同比+100%，環(huán)比+18%，超出一致預(yù)期185.7 億美元。公司指引FY25Q4 收入為375±7.5 億美元，中值對(duì)應(yīng)同比+84%，環(huán)比+7%，高于一致預(yù)期370.6 億美元；Non-GAAP 毛利率預(yù)計(jì)為73.5±0.5%，中值對(duì)應(yīng)環(huán)比-1.5PCT，符合一致預(yù)期73.5%。

行情回顧

2024 年11 月18 日-2024 年11 月22 日，我們構(gòu)建的西部AI 股票池中，其中75 家A 股公司整體周平均跌幅3.2%，60 家美股公司整體周平均漲幅9.7%。A股公司中，液冷散熱、AI 芯片板塊上漲幅度最大，分別上漲3.3%、1.9%；PCB、AI 服務(wù)器和光模塊板塊跌幅最大，分別下跌5.7%、5.5%和5.1%。美股公司中，服務(wù)器、液冷散熱和高速serdes 板塊漲幅最大，分別上漲25.4%、16.0%和15.3%。根據(jù)西部通信股票池，A 股市場(chǎng)中本周漲幅居前十的個(gè)股分別是英維克（+12.00%）、高瀾股份（+11.65%）、寒武紀(jì)（+8.45%）、金山辦公（+6.12%）、龍芯中科（+4.85%）、威星智能（+4.79%）、精達(dá)股份（+4.76%）、申菱環(huán)境（+3.99%）、中科曙光（+3.20%）、同花順（+2.60%）。美股市場(chǎng)中本周漲幅居前五的個(gè)股分別是超威電腦（+78.42%）、BigBear.ai Holdings（+44.12%）、C3.ai（+43.98%）、應(yīng)用光電（+41.75%）、Unity（+35.70%）。

投資建議：AIGC 和數(shù)字中國(guó)共振，算力托底。建議重點(diǎn)關(guān)注AI 算力硬件，關(guān)注光模塊（中際旭創(chuàng)、天孚通信、源杰科技等）；散熱領(lǐng)域（英維克）及ICT 設(shè)備商等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)落地不及預(yù)期、硬件設(shè)備市場(chǎng)接受度不及預(yù)期、監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢(xún)是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自西部證券股份有限公司 研究員：陳彤