投資要點

2024 年6 月19 日，證監會發布《關于深化科創板改革，服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》，提出嚴把入口關，更大力度支持并購重組。國內模擬芯片公司行業底部已現但競爭激烈，《八條措施》有望加速行業出清，優化競爭格局。

模擬長坡厚雪，國內發展迅速

模擬IC 市場規模大，海外龍頭歷經數十年先發積累和歷經多番行業相互并購之后，行業格局基本穩定，且占據較高市場份額。而大多數國內模擬芯片企業起步較晚，目前國內企業在中國市場占比較低，但發展迅速。目前A 股上市模擬芯片公司共計34 家，其中主板5 家，創業板3 家，科創板26 家。

庫存持續去化，行業底部已現

2024 年以來，模擬行業庫存去化進入尾聲。ADI 24Q2 減少了超過7,000 萬美元的庫存，并計劃在第三季度進一步削減庫存。TI 24Q2 將根據未來需求調整庫存負荷。根據行業巨頭法說會指引，行業庫存或已見底。隨著汽車市場和消費電子市場復蘇，AI 等新興應用的興起，以及行業庫存持續去化，行業有望走出底部。

供給即將優化，格局有望改善

根據全球半導體貿易組織數據，2023 年全球IC 銷售額中，模擬電路占比19%。

而A 股上市公司中模擬芯片公司營收占比27%，遠超國際水平。2023 年，模擬芯片投融資事件數量已經出現明顯下滑，并購已逐漸醞釀。隨著《八條措施》推出，支持并購重組，行業整合趨勢確立，有望大力優化競爭格局。

建議關注

圣邦股份；納芯微；卓勝微；唯捷創芯；南芯科技；艾為電子；杰華特；思瑞浦；帝奧微等

風險提示

下游需求復蘇節奏不及預期的風險；政策風險。

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轉自浙商證券股份有限公司 研究員：蔣高振/趙洪/陳穎