行業觀點：節前行業運行平穩，鋼價窄幅波動

事件：截至4 月30 日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板價格分別報收3807 元/噸、4160 元/噸、3817 元/噸、4300 元/噸、3891 元/噸，較上周變化-0.10%、+0.05%、-0.46%、-0.44%、-0.12%。本周247 家鋼鐵企業高爐產能利用率86.24%，高爐開工率80.6%，較前一周分別變化+0.71 個百分點和+0.87個百分點。成本端，根據鋼聯數據對于114 家鋼廠鐵水成本統計，本周樣本鋼廠鐵水成本（不含稅）2734 元/噸，較上周上升4 元/噸。噸鋼毛利方面，截至4 月30 日，高爐螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷噸鋼毛利分別為-181.72 元/噸、-177.07 元/噸、-53.38 元/噸，周環比變化-1.48 元/噸、-16.86 元/噸、-17.53 元/噸。根據Mysteel 統計的247 家鋼鐵企業盈利率，本周52.81%的樣本鋼企處于盈利狀態，較上周上升2.16 個百分點。

觀點：4 月30 日，Mysteel 公布的247 家鋼鐵企業日均鐵水產量回升至230.67萬噸，是今年以后首次突破230 萬噸水平，但整體水平仍低于去年同期。目前鋼廠盈利率回升至5 成以上，同時相對鋼廠庫存原料價格低于年初，鋼材價格回升帶來企業階段性存有一定利潤，這變為前期檢修設備提供了復產空間。根據Mysteel 調研數據顯示，5 月份有16 做高爐計劃復產，有4 做高爐計劃檢修，樂觀情況估計，5 月日均鐵水產量將上升至233.6 萬噸。我們認為，隨著4 月份需求邊際好轉疊加鋼材價格回升，鋼廠獲得一定利潤空間，階段性供給增加確定性較大。但同時考慮到5 月份全國多地或進入雨季，影響下游施工，供給增加空間或受到“供”增“需”減壓制，供給暫不具備大幅釋放空間。

股票觀點：一季報披露完畢，關注二季度業績修復機遇截至4 月30 日，鋼鐵（申萬）指數報收2128.02 點，周下跌0.72%。同期萬得全A 指數報收4480.36 點，周上漲1.19%。

估值角度看，板塊整體市凈率0.92 倍，處于近五年26.46%分位。其中，冶鋼原料當前市凈率1.56 倍，處于近五年的7.63%分位；普鋼當前市凈率0.74 倍，處于近五年20.24%分位；特鋼當前市凈率1.44 倍，處于近五年6.51%分位。

截至4 月底，鋼鐵行業24 年一季度業績披露完畢，一季度板塊上市公司業績整體承壓。其中，部分公司受影響較大。3 月份以來，行業景氣度穩步回升，企業盈利也有所恢復。景氣度的回升帶動業績修復有望在二季度體現，建議關注一季度業績承壓較大且估值較低企業：華菱鋼鐵、新興鑄管、新鋼股份；同時關注業績韌性強且分紅穩定的：南鋼股份、寶鋼股份、中信特鋼；同時關注處于景氣賽道的火電鍋爐管企業：常寶股份、武進不銹、盛德鑫泰。

另外，1 月29 日，國務院國資委舉行中央企業、地方國資委考核分配工作會議。國務院國資委表示，在前期試點探索、積累經驗的基礎上，全面推開上市公司市值管理考核，堅持過程和結果并重、激勵和約束對等，量化評價中央企業控股上市公司市場表現，客觀評價企業市值管理工作舉措和成效，同時對踩紅線、越底線的違規事項加強懲戒，引導企業更加重視上市公司的內在價值和市場表現，傳遞信心、穩定預期，更好地回報投資者。

1、寶武系：新鋼股份、寶鋼股份、太鋼不銹、馬鋼股份、中南股份、重慶鋼鐵；

2、鞍鋼系：鞍鋼股份、本鋼板材；

3、中央企業：新興鑄管、南鋼股份、中信特鋼；4、地方國企：華菱鋼鐵、首鋼股份。

風險提示：國內經濟復蘇不及預期，原材料價格大幅上漲等。

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轉自華創證券有限責任公司 研究員：馬金龍/馬野