投資要點：

3 月鋰電池板塊指數走勢弱于滬深300 指數。2024 年3 月，鋰電池指數下跌0.05%，新能源汽車指數上漲3.90%，而同期滬深300指數下跌0.01%，鋰電池指數走勢弱于滬深300 指數。

3 月我國新能源汽車銷售恢復增長。2024 年3 月，我國新能源汽車銷售83.30 萬輛，同比增長35.28%，環比增長85.12%，3 月月度銷量占比32.78%，主要系新能源整車總體降價。2024 年2 月，我國動力電池裝機18.0GWh，同比下降17.94%，其中三元材料占比37.78%；寧德時代、比亞迪和中創新航裝機位居前三。

上游原材料價格短期總體上漲。截止2024 年4 月10 日，電池級碳酸鋰價格為11.35 萬元/噸，較2024 年3 月初上漲14.07%；氫氧化鋰價格為10.13 萬元/噸，較3 月初上漲8.00%，預計二者價格短期震蕩為主但長期仍承壓。電解鈷價格22.60 萬元/噸，較3 月初上漲2.03%，短期預計震蕩為主；鈷酸鋰價格17.50 萬元/噸，較3月上漲1.16%；三元523 正極材料價格13.10 萬元/噸，較3 月初價格持平；磷酸鐵鋰價格4.39 萬元/噸，較3 月初上漲5.53%，長期預計仍將承壓。六氟磷酸鋰價格為7.20 萬元/噸，較3 月初上漲12.50%，短期震蕩為主；電解液為2.13 萬元/噸，較3 月初上漲1.43%，短期預計總體震蕩為主。

維持行業“強于大市”投資評級。截止2024 年4 月10 日：鋰電池和創業板估值分別為18.75 倍和28.44 倍，結合行業發展前景，維持行業“強于大市”評級。3 月鋰電池板塊走勢弱于滬深300 指數，主要系板塊個股相繼公布年度報告，部分細分領域及相關標的業績大幅下滑。結合國內外行業動態、細分領域價格走勢、月度銷量及行業發展趨勢，行業景氣度總體持續向上，短期重點持續關注上游原材料價格走勢和月度銷量。考慮行業相關政策表述、原材料價格走勢、目前市場估值水平及行業未來增長預期，短期建議適度關注板塊投資機會，同時密切關注指數走勢及市場風格。中長期而言，國內外新能源汽車行業發展前景確定，板塊值得重點關注，同時預計個股業績和走勢也將出現分化，建議持續重點圍繞細分領域龍頭布局。

風險提示：行業政策執行力度不及預期；細分領域價格大幅波動；新能源汽車銷量不及預期；行業競爭加劇；鹽湖提鋰進展超預期；系統風險。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。

轉自中原證券股份有限公司 研究員：牟國洪