本期投資提示：

2023 年GSK 帶狀皰疹疫苗銷售額達34.5 億英鎊，今年2 月在國內申報新適應癥。根據GSK 年報披露，公司的重組帶狀皰疹疫苗Shingrix 在2023 年銷售額達到34.5 億英鎊，同比增速17%，并表示該產品銷售峰值有望超過40 億英鎊。2024 年2 月3 日，根據CDE網站顯示，Shingrix 在國內申報新適應癥，針對18 歲以上免疫缺陷或免疫抑制人群。

2023 年GSK 和輝瑞RSV 疫苗分別實現12.4 億英鎊和8.9 億美元銷售額，GSK 正在推進50-59 歲的適應癥拓展。2023 年5 月FDA 批準GSK 的Arexvy 和輝瑞的Abrysvo 兩款RSV 疫苗上市，上市首年表現優異，根據GSK 和輝瑞年報披露，23 年GSK 和輝瑞RSV疫苗分別實現12.4 億英鎊和8.9 億美元銷售額。2024 年2 月，GSK 宣布Arexvy 優先審查申請獲FDA 受理，將Arexvy 的適應癥擴大到50-59 歲RSV 疾病風險較高的成年人。

我國帶狀皰疹疫苗競爭格局良好。我國目前僅有兩款帶狀皰疹疫苗獲批上市，分別為GSK的重組帶狀皰疹疫苗Shingrix 以及百克生物的帶狀皰疹減毒活疫苗感維。2023 年8 月，GSK 公布在國內上市后IV 期臨床試驗數據顯示，Shingrix 對國內50 歲及以上成人具有100%保護效力。智飛生物于23 年10 月獲得Shingrix 在國內的獨家經銷權，2024-2026年最低年度采購金額總和高達206 億元。百克生物的感維于2023 年1 月獲批上市，具有安全性更好、可及性更強、適用年齡段更廣等優勢，根據公司23 年業績預告，我們預計感維全年銷量突破60 萬支。我國帶狀皰疹疫苗目前滲透率較低，仍有較大成長空間。

我國RSV 疫苗市場亟待開拓。我國目前還沒有RSV 疫苗上市，2023 年6 月，GSK 的RSV疫苗Arexvy 在國內獲批臨床，根據智飛生物與GSK 的經銷協議，雙方將共同推進Arexvy在中國市場的開發和商業化。此外，國內多家企業也在加速布局RSV 疫苗。

投資分析意見：隨著國內老齡化加劇，成人疫苗關注度提升，參考海外銷售情況，我們認為帶狀皰疹疫苗和RSV 疫苗均為重磅大單品，市場空間較大。因此建議關注擁有相關產品或管線的公司，如智飛生物、百克生物、綠竹生物、三葉草生物等。

風險提示：疫苗產品臨床進度不及預期或研發失??；市場競爭加?。划a品銷售不及預期風險。

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轉自上海申銀萬國證券研究所有限公司 研究員：凌靜怡