投資要點：

3D打印材料是 3D打印技術發展的重要物質基礎，行業加速發展。

3D 打印是將三維實體變為若干個二維平面，運用粉末狀金屬、塑料、樹脂等可粘合原材料，通過逐層打印的方式來構造物體的技術。目前全球3D打印行業處在行業成長中期，近30年全球行業收入平均年增長率為26.1%。3D打印材料是3D打印技術發展的重要物質基礎，材料與中游設備和下游需求聯系緊密。原料廠商將加深與中游業務端的合作，深入了解設備及服務的消費應用場景，匹配設備端的加工工藝以及下游消費場景。

非金屬材料占比較高，金屬材料與復合材料成為行業未來趨勢。就我國目前3D打印粉末材料使用情況來看，非金屬與金屬材料大致形成6：4的格局，非金屬材料占材料市場大部分份額。其中非金屬粉末來說現市場主流的是工程塑料、尼龍、樹脂；金屬粉末主要是常見的主要有金屬材料，缽合金、鋁合金和不銹鋼占比較大，同時生物基可降解材料、復合材料等在不斷研發當中。由于金屬3D打印產品的質量大部分取決于金屬粉末的工藝和物理化學性能穩定性，因此粉末是制約行業發展的因素之一。

以航空航天、汽車為代表的工業應用領域空間廣闊，3C電子的應用加速金屬粉末的發展。

金屬粉末制備工藝：霧化法已成主流，工藝成熟。3D打印金屬粉末的制備方法主要有氣霧化、 等離子旋轉電極霧化、等離子熔絲霧化和等離子球化技術。從技術角度，氣霧化法制粉種類廣、生產率高、細粉末得率高，GA方法生產綜合優勢最滿足當前產業發展需求，是目前制備球形粉末最普遍的方法。

國產粉末加速發展，國產替代正加速。2021 年全球增材市場規模達到了 152.44 億美元，預計2025-2030年全球3D打印市場空間年均增幅23.41%。從價值量占比看，粉末端價值占比較少為17.0%。從競爭格局角度來看，非金屬材料競爭較為激烈，而技術壁壘較高的金屬粉末和復合材料市場競爭不完全。國內原材料逐漸由中低端領域向高端領域滲透，粉末制造廠商產能擴充加速，當前海內外金屬粉末質量差距不斷縮短，國產替代正在加速。

投資建議：建議關注有研粉材（設立控股公司有研增材重點開發、生產增材制造金屬粉體材料，以及軟磁粉末、MIM 粉末、真空釬焊粉末等高溫特種粉體材料產品。）

風險提示：產業政策風險、技術迭代風險、供應鏈風險。

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轉自華福證券有限責任公司 研究員：彭元立