行情回顧：本周（10.23-10.27）上證指數+1.16%，深證成指+2.09%，滬深300 指數+1.48%。汽車板塊整體上漲，SW 汽車板塊整體+4.23%，板塊排名4/31。SW 乘用車板塊+2.74%，SW 商用車+14.84%，SW 汽車零部件+4.02%，SW 汽車服務+3.19%，SW 摩托車及其他+2.52%。

行業近況：10 月16-22 日，乘用車市場日均零售6.0 萬輛，同比+11%，環比-2%；乘用車市場批發日均7.2 萬輛，同比+7%，環比-2%。

汽車消費超預期，Q3 多家公司業績亮眼。成都車展以來，多款優質新車上市疊加持續向好的購車環境，旺季汽車銷售火熱，乘用車9 月零售/批發分別為201.8 萬輛/244.9 萬輛，同比分別+5.0%/6.6%，環比分別+5.0%/9.5%，單三季度行業批發675.03 萬輛，環比+12.2%，同比+3.3%，國內燃油車、新能源消費強勁，自主出口突破不斷，行業產能利用率維持高位，成本相對平穩，匯率小幅波動，已披露數據的公司多數業績表現亮眼。展望q4，預計終端不會減少折扣力度，隨著熱門車型的交付，景氣度有望延續。

小鵬、華為加速“無圖模式”，高階自動駕駛大規模量產臨近。特斯拉超算穩步推進，FSD 體驗有望持續提升，截止到2023Q3，FSD beta 行駛里程已超過5 億英里。國內車企加速布局自動駕駛，通過OTA 不斷升級優化NOA 功能，根據各家規劃，小鵬、華為有望率先在年內實現多城市NOA功能落地，“無圖模式”開始加速，問界預計在年底可以全國使用不依賴高精地圖的高階自動駕駛功能，10 月24 日，小鵬科技日宣布開啟“無圖”公測，預計近期全部開放。作為國內自動駕駛的標桿車型，小鵬G6、G9 和問界M7 訂單中智駕版本占絕對主力。隨著智能化迭代加速，車企有望開始從硬件造車向軟件生態切換，轉變盈利模式，提高品牌粘性，頭部車企有望優先受益。

新車陸續交付，特斯拉開啟新的產品周期。2023Q3，受產線升級、新車切換等影響，特斯拉三季度銷售略有壓力，環比-7%。據業績會及官網信息，Model 3 改款和Cybertruck 預計陸續進入交付階段。產能方面，柏林和奧斯汀仍在持續推進中，德州已開始生產4680 電池。預計2024-2025 年，海外多地有望穩步推進產能擴張計劃，支持后續包括Model Y改款、小車、儲能、機器人等多業務線的全球產銷需求。新品周期預計開啟，把握特斯拉產業鏈布局機會。

投資建議：1）整車：板塊β+新車+自動駕駛，【賽力斯】【小鵬汽車】【長安汽車】【特斯拉】【理想汽車】；2）特斯拉、理想、華為產業鏈：

【博俊科技】【愛柯迪】【新泉股份】【岱美股份】【拓普集團】【三花智控】【雙環傳動】【旭升集團】【嶸泰股份】【多利科技】【美利信】【瑞鵠模具】【明新旭騰】【星宇股份】【滬光股份】【上海沿浦】；3）自動駕駛：【英偉達】【科博達】【德賽西威】【經緯恒潤】【拓普集團】【伯特利】【耐世特】【保隆科技】【中鼎股份】。

風險提示：政策落地進度不達預期，新車型、工廠新項目落地不及預期，行業需求不及預期。

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轉自國盛證券有限責任公司 研究員：丁逸朦/劉偉