金屬3D 打印主要應用于航空航天、汽車、醫療等高端領域，消費電子行業有望打開需求天花板，金屬3D 打印市場規模增速有望快于行業整體。在原材料端、打印設備和技術端均有較高技術壁壘，關注行業中上游投資機會。

增材制造技術（Additive Manufacturing,AM）又稱3D 打印（3D Printing），是一種以數字三維建模為基礎，融合計算機輔助設計、材料加工、材料成形技術，使用金屬材料、非金屬材料及醫用生物材料，按照層層疊加、分層制造的離散-堆積原理，快速制備形狀復雜工件的成型技術。產業鏈上游主要包括3D 打印原材料、核心硬件、輔助運行供應商等。中游以3D 打印設備及打印服務廠商為主，大多設備提供商亦提供打印服務業務及原材料供應，在整個產業鏈中占據主導地位。下游應用領域已覆蓋航天航空、汽車工業、醫療等領域。

上游：國內3D 打印金屬材料占比40%，以鈦合金、鋁合金和不銹鋼為主。

3D 打印金屬粉末的制備方法主要有氣霧化（GA）、等離子旋轉電極霧化（PREP）、等離子熔絲霧化（PA）和等離子球化（PS）技術，國內商業化較為成熟的為GA 和PREP 工藝。

中游：3D 打印工藝原理可分為7 大類：粉末床選區熔化（PBF）、定向能量沉積（DED）、立體光固化、粘結劑噴射、材料擠出、材料噴射、薄材疊層，依據耗材差異可分為金屬3D 打印與非金屬3D 打印，金屬3D 打印技術主要有粉末床熔融和定向能量沉積兩大類，分別以激光選區熔化（SLM）和激光近凈成形技術（LENS）為主。

下游：Wohlers Associates 預計2025 年全球3D 打印市場規模298 億美元，CAGR 為18.2%，金屬3D 打印市場增速預計快于行業。3D 打印目前已被廣泛應用于航空航天、醫療/牙科、汽車、消費及電子產品、學術科研、能源、軍工、建筑等領域，近年航空航天、醫療領域需求增長較快，隨著榮耀、蘋果等消費電子龍頭公司引入鈦合金3D 打印技術，有望打開消費電子行業需求天花板。

重點關注：鉑力特（軍工）、有研粉材、楚江新材、華曙高科（軍工）等。

風險提示：國防政策及經費預算低于預期風險、需求不及預期風險、原材料發展不及預期風險、競爭格局惡化的風險等。

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轉自招商證券股份有限公司 研究員：劉文平/王超/胡小禹/賴如川/劉偉潔/賈宏坤