關于AI，早在各類科幻作品中，人類就已探討了有關它的種種終極幻想。2022年末，ChatGPT的誕生，無疑讓人們再一次開始思考，我們離曾經的想象，究竟還有多遠？甚至有人將其看作iphone之后又一重要里程碑。熱炒之后或自然降溫，但長期來看，AIGC或成為未來十年最值得關注的投資方向之一，本文將從AIGC的創新應用、技術驅動、發展趨勢和商業變現等方面進行論述，梳理核心產業鏈及相關投資標的。

應用場景：AIGC或將顛覆傳統內容生產方式和獲取信息方式，成為繼PGC、UGC之后的新一代業態模式。對企業而言，AIGC有助于實現降本增效。對用戶而言，AIGC降低內容創作門檻，內容供給或呈現爆發式增長。根據Gartner測算，當前AIGC占所有生成數據小于1%，預計該數字到2025年或上升至10%。AIGC覆蓋文字、圖像、視頻、音頻以及虛擬人等領域，或成為元宇宙基建內容的重要組成部分。此外，AI視頻工具或成為下一個迎來爆發的細分領域。

技術驅動：AIGC核心要素包括算力、算法和數據，而目前技術創新主要體現在模型算法。深度學習模型的不斷完善以及開源模式的推動，為AIGC的發展奠定了基礎。基礎生成算法模型創新、預訓練模型和多模態技術加速推動行業的爆發。隨著大模型不斷迭代優化，達到更高的通用性，AIGC有望賦能更多行業應用。

發展趨勢：AIGC仍有許多方面需要完善，包括在生成內容質量，版權確認保護以及商業化探索等方向。隨著訓練素材數據庫愈加豐富，有助于進一步優化模型算法，提升生產內容水平，而與之相關的法律制度有望得到進一步完善。AIGC能否實現商業化突破，取決從“玩具”到“工具”的升級，才能推動付費意愿逐步提升。目前大部分AIGC企業的商業模式并不成熟，還停留在免費引流階段，未來商業模式仍在探索中：類SaaS模式的訂閱制成為主流；或打造細分賽道一體化解決方案，提供增值服務，如技術授權、運維服務等。

投資標的：我國AIGC還處在發展早期，相關產業鏈還在逐步完善中。由于預訓練模型的高壁壘，未來AIGC基礎設施研發仍將集中于頭部企業，而下游垂直領域依靠開源模型，或涌現大量應用類企業。建議關注百度，商湯，科大訊飛，昆侖萬維等。

投資風險：行業政策風險；大規模落地不及預期。

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轉自浦銀國際證券有限公司 研究員：趙丹/楊子超