燃新火：多重變化助推發展，老行業迎來新征程

近期多因素驅動老行業回春。在線招聘上世紀90 年代就已初現萌芽，但受制于低頻屬性、撮合難度、模式固化，行業至今仍處于早期發展階段，2021 年線上招聘滲透率僅為26.8%。隨著近年勞動市場供需不均、產業結構調整、求職者思想轉變等多種因素驅動，在線招聘這一“老”行業有望迎來“新”東風。

在線招聘是一門涉及人、崗、人崗匹配三因子的線上撮合生意。從“人”出發，應屆就業人口持續增加，Z 世代求職者周轉率提升顯著，激活行業流動性，為服務頻次釋放小幅空間。從“崗”

出發，激烈競爭下企業成本承壓，低成本在線招聘備受青睞，企業招聘線上化率穩健提升；新經濟下中小企業藍領市場崗位需求空間巨大，為在線招聘釋放藍海機會。從“人崗匹配”出發，新產品模式提質增效，解決供需錯配問題；網絡招聘監管收緊進一步優化在線招聘匹配生態。

去沉疴：匹配效率驅動行業規模，非標守舊束縛行業發展在線招聘核心為人崗匹配效率。在線招聘具有低頻、剛需、非標三大特點，人崗雙方多元、非標的要求使得效率成為制勝關鍵。當前低效錯配嚴重，而人和崗的撮合精準度將影響企業線上滲透率及付費意愿，進而影響行業規模。根據CIC 數據，2021 年中國線上招聘收入713.4 億元，預計2026 年市場可達2507.44 億元，在解決效率問題后有望實現年復合28.58%的高增。

行業非標低效、平臺模式守舊為當前人崗匹配主要痛點。1）相較于內容電商等人與事物的單向非標匹配，人崗雙向非標匹配對算法要求更高；但由于平臺兩側人、崗高度分散，平臺撮合價值得以顯現，一旦解決效率問題，雙邊網絡效應會使強者恒強；2）傳統平臺以簡歷為核心，且信息僅能單向流通，功能簡單；傳統平臺的搜索模式在流量分銷時向大企業傾斜，中小企業曝光低，尾部用戶匹配效率受限。

乘東風：尾部用戶尚存缺口，藍領市場千億機遇當前藍領在線招聘市場匹配不佳，尚存藍海機遇。其一，以簡歷為核心的招聘模式對多數藍領人群而言存在門檻；其二，藍領求職者及中小企業無法獲得足夠流量曝光；其三，藍領招聘人員成本敏感。以上三者致使2021 年藍領市場在線招聘滲透率僅為15.6%，提升空間巨大。且藍領人群基數大，轉崗流動快，崗位需求旺，預計2025 年市場增至千億，是行業的主要增量。

烹新茶：重塑在線招聘，破局效率難題，撬動藍領招工BOSS 直聘通過精準匹配的算法破局非標難題，形成強勢網絡效應；其創新的“直聊+推薦”

模式賦能信息雙向流通，確保流量公平分配，實現大中小企業與求職者的高效撮合，有效解決人崗匹配痛點，至2022H1 已成新龍頭，平均月活2590 萬人，遠超智聯及前程無憂。此外，BOSS 直聘乘藍領東風，推出“海螺優選”等多項扶持、安全審查計劃，高效撮合尾部招聘。

快招工基于用戶基數、畫像、信任構建等優勢強勢切入賽道，對企業端可提供海量、畫像精準的藍領求職者，對求職端可弱化簡歷投遞門檻，持續促進求職轉化，以平臺活力撬動藍領招工。

風險提示

1、宏觀就業環境持續承壓，恢復不及預期；

2、BOSS 直聘、快手技術研發和企業客戶拓展不及預期。

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轉自長江證券股份有限公司 研究員：聶宇霄