泰國出口：

2022 年10 月泰國半鋼胎出口量451 萬條，同比-23%，環(huán)比-1%，環(huán)比下降幅度明顯收窄，其中向美國出口量182 萬條，同比-48%，環(huán)比+10%。美國出口量環(huán)比上升，主因7-9 月美國輪胎經(jīng)銷商庫存較高，且三季度海運費持續(xù)快速下降，影響經(jīng)銷商訂單，10 月起經(jīng)銷商庫存逐漸恢復(fù)，且海運費調(diào)整在低位運行，帶動泰國10 月向美國的出口量環(huán)比上升，預(yù)計上漲趨勢可持續(xù)。

2022 年10 月泰國全鋼胎出口量187 萬條，同比-20%，環(huán)比-15%，其中向美國出口量88 萬條，同比-31%，環(huán)比-18%。美國出口量持續(xù)下降，主因高通脹因素影響當(dāng)?shù)睾暧^經(jīng)濟及需求，而全鋼胎銷量與宏觀經(jīng)濟、建筑等關(guān)聯(lián)度較高，預(yù)計在短期內(nèi)全鋼胎出口量繼續(xù)低迷。

美國進口：

2022 年9 月美國半鋼胎進口量1257 萬條，同比-7%，環(huán)比-12%，其中來自東南亞進口量491 萬條，同比-8%，環(huán)比-15%；來自北美進口量266 萬條，同比-9%，環(huán)比-7%。9 月份進口量的下降，主因美國輪胎經(jīng)銷商庫存較高，且海運費快速下降趨勢下經(jīng)銷商“買漲不買跌”，影響進口訂單釋放。泰國出口至美國，一般海上運輸需要1-2 個月時間，泰國8 月出口美國數(shù)據(jù)同環(huán)比均有下降，我們預(yù)計美國10 月份進口量仍然較弱，或可于11 月進口數(shù)據(jù)中看到環(huán)比上升。

2022 年9 月美國全鋼胎進口量490 萬條，同比+16%，環(huán)比-10%，其中來自東南亞進口量260 萬條，同比+27%，環(huán)比-15%；來自北美進口量140 萬條，同比+14%，環(huán)比-11%。

歐盟進口：

2022 年9 月歐盟半鋼胎進口量106 千噸，同比+31%，環(huán)比-3%，其中來自中國進口量59 千噸，同比+38%，環(huán)比-7%；來自韓國進口量19 千噸，同比+48%，環(huán)比-2%。歐盟來自中國進口量已恢復(fù)至疫情前水平并創(chuàng)歷史9 月進口量新高，我們預(yù)計中國向歐盟的輪胎出口受益于當(dāng)?shù)叵M降級趨勢，低端輪胎更有利于份額提升。

2022 年9 月歐盟全鋼胎進口量57 千噸，同比+18%，環(huán)比+10%，其中來自中國進口量12 千噸，同比+43%，環(huán)比-6%；來自泰國進口量11 千噸，同比+43%，環(huán)比-4%。

原材料：

2022 年11 月天然橡膠均價同比-15%，環(huán)比-2%；合成橡膠均價同比-22%，環(huán)比-9%；炭黑均價同比+24%，環(huán)比+4%；高速線材均價同比-17%，環(huán)比-3%。按照營業(yè)成本構(gòu)成綜合來看，11 月半鋼胎原材料價格指數(shù)同比-11%，環(huán)比-3%；全鋼胎原材料價格指數(shù)同比-12%，環(huán)比-2%。后續(xù)展望，輪胎原材料中天然橡膠、合成橡膠、鋼絲簾線等價格受需求疲軟影響在低位震蕩或持續(xù)下行，僅炭黑價格受煤焦油及海外沖突影響持續(xù)上漲，但輪胎原材料綜合成本下行趨勢明顯。

海運費：

跟蹤上周海運費數(shù)據(jù)，中國出口美西集裝箱運費為1953 美元/FECU，同比-87%，環(huán)比-25%，已下降至2020 年5 月份水平；中國出口美東集裝箱運費為4585 美元/FECU，同比-72%，環(huán)比-16%，已下降至2020 年9 月份水平；中國出口北歐集裝箱運費為4074 美元/FECU，同比-72%，環(huán)比-5%，已下降至2020 年8 月份水平。整體來看，中國出口海運費已經(jīng)大幅下滑至較低位置，部分區(qū)域海運費還有小幅下降區(qū)間，預(yù)計未來更多在低位震蕩。

跟蹤本周海運費數(shù)據(jù)，泰國出口美西裝箱運費為1700 美元/FECU，同比-58%，環(huán)比-0%，已下降至2020 年1 月份水平；泰國出口美東集裝箱運費為3900 美元/FECU，同比-17%，環(huán)比-0%，已下降至2020 年1 月份水平；中國出口北歐集裝箱運費為1600 美元/FECU，同比-16%，環(huán)比-0%，已下降至2020 年1 月份水平。整體來看，泰國出口海運費已經(jīng)完全恢復(fù)至正常低位水平，預(yù)計未來在該位置震蕩。

風(fēng)險提示：

宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險；原材料成本波動風(fēng)險；出口海運費波動風(fēng)險。

投資建議

我們看好本輪原材料、海運費、經(jīng)銷商庫存下降下的輪胎板塊行情，重點推薦標(biāo)的森麒麟、賽輪輪胎。

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