重點公司盈利預測與估值

龍頭持續較高的PE前期來自高速的增長下g的放量,后期來自市占率提升后明顯的格局優化帶來的PEG上移,因此我們認為當前階段龍頭PEG在2以上主要反映的是中短期內增長并未觸及天花板前盈利增量持續優于行業平均的情況,只要該邏輯未出現明顯變化,相對較高的估值體系具備充分基礎,后續若第二成長曲線明顯驗證,PEG仍有進一步上移至3的空間。

珀萊雅,單品生命周期以及創新能力明顯領先行業,客戶向一二線轉化品牌力逐步加強,增速確定性強

貝泰妮,細分領域更優的競爭格局帶來明顯領先的盈利水平,增長強勁,主品牌的品牌力存在與孵化品牌部分協同的契機

華熙生物,多品牌矩陣逐步完善,產品定位以及費用率均處于持續改善的邊際位置,盈利有超預期可能

風險提示

經濟承壓影響消費需求,行業存在增速放緩風險;

國際品牌加大折扣,本土品牌持續涌現下行業競爭格局更為激烈:若各品牌在競爭中營銷投放加劇,將導致數字化、精細化投放費用管控不達預期;

推新產品情況不及預期:若公司不能正確制定新產品的市場營銷定位,可能導致產品銷售不達預期,直接影響公司業績的持續性;

新冠肺炎疫情對經營產生不確定性影響:各化妝品公司仍有線下業務,部分地區疫情對專柜需求將造成影響,同時線上供給也受到工廠、物流所在地疫情情況影響,造成產品生產的短缺風險;

產品安全風險;

營銷事件性風險。

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轉自中信建投證券股份有限公司 研究員：于佳琪/劉樂文