【事件】2022 年4 月26 日證監會發布《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，針對行業仍存在結構不平衡、專業能力適配性不夠、文化建設薄弱等問題，對公募基金發展提出具體意見。

擴大行業隊伍，支持差異化發展。《意見》推進優質金融機構依法設立基金管理公司；支持專業資產管理機構依法申請公募基金牌照，從事公募基金管理業務；支持符合條件的基金管理公司設立子公司專門從事公募REITs、股權投資、基金投資顧問、養老金融服務以及國際業務。公募基金行業在供給端將進一步擴大，證券市場機構投資者比例將進一步提高，有利于維護資本市場的長期穩定健康發展。

強化長效激勵約束機制，優化評價標準。《意見》督促將合規風控水平、三年以上長期投資業績、投資者實際盈利等納入基金經理等基金管理人核心員工績效考核范疇，弱化規模排名、短期業績等指標，建立完善獎金跟投機制。

弱化規模排名、短期業績、收入利潤等指標的考核比重，保護投資者切實利益。

鼓勵產品和業務創新，滿足居民財富管理需求。《意見》研究推動ETF 集合申購業務試點轉常規，積極推動公募REITs、養老投資產品、管理人合理讓利型產品等創新產品發展，強化貨幣型基金管控。我們認為，鼓勵產品業務創新一方面能夠緩解當前公募基金 “抱團”現象，豐富公募基金產品和服務品類，有效分散市場風險，維護資本市場穩定，另一方面更多創新型產品的推出可以更好的滿足居民多元的財富管理需求。

提高中長期資金占比，做好個人養老金投資公募基金政策落地工作。《意見》

鼓勵行業機構開發各類具有鎖定期、服務投資者生命周期的基金產品；支持更多優秀公募基金管理人參與養老金管理；鼓勵資管機構提高權益投資實際占比，并實施長周期考核。我們認為，中長期資金占比的提高可以有效穩定市場，防止資金的申購和贖回造成的市場波動。個人養老金政策落地可以為公募基金市場帶來長期增量。

受權益市場影響，公募基金短期承壓。截止至2022 年4 月26 日，上證指數2022 年下跌20.7%，萬得全A 下跌27.0%。權益市場大幅下跌導致公募基金發行困難，2022 年公募基金發行份額3312 億份，相比去年同期-73%，基金發行遭遇冰點。基金發行困難在短期內對基金公司收入造成影響。在此背景下，證監會出臺《意見》引導公募基金行業健康發展，從而維護資本市場穩定。

從長期來看，公募基金行業將深度受益。公募基金行業在供給端將進一步擴大。需求方面，考慮到當前我國居民收入不斷提升，金融資產比例不斷擴大以及個人養老金帶來增量，長期公募基金需求持續旺盛。結合供求兩端，公募基金行業空間廣闊，證券市場機構投資者比例將進一步提高，有利于維護資本市場的長期穩定健康發展。布局公募基金業務的券商、保險公司、銀行等金融機構將持續受益。

風險提示：資本市場大幅下跌帶來業績和估值的雙重壓力。

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