2 月國內疫情多地散發，盡管我國的防疫政策與核酸排查較為完善，民航市場仍然受到一定影響；供給環比略微下滑，但需求環比有所回升。受益于相對靈活的春運管控政策，2 月供需同比明顯改善，但較19 年同期仍有一定距離。2月五家上市航司（中國國航、東方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空）國內線供給需求同比各增37.9%/43.3%，客座率同比提升2.5 個百分點；環比來看，國內供需各-1.6%/+8.6%（較19 年同期仍各降8.8%/28.2%），客座率環比上升6.3 個百分點至67.8%（較19 年同期下滑18.4 個百分點）。受相對嚴格的國際線防控政策影響（多個航班熔斷等），2 月國際線供給、需求同比各降18.8%/16.3%，環比各降12.1%/20.5%（較19 年同期仍各削減96.0%/98.1%）。

其中，三大航（國航、東航、南航）2 月國內線總供給、需求同比各改善38.9%/44.7%，但較19 年同期各降14.4%/33.4%，客座率較19 年同期下挫19.0個百分點但同比提升2.7 個百分點，其中南航國內客座率領先國航、東航各2.4/4.2 個百分點。

春秋、吉祥2 月國內線客座率環比各上升5.4/8.7 個百分點至76.3%/71.2%，較19 年同期各下滑18.5/16.8 個百分點。春秋航空、吉祥航空2 月國內線供需環比分別-3.6%/+3.7%、上升4.0%/18.5%。 春秋航空國內線供需較19 年同期各增79.7%/44.7%。吉祥航空國內線較19 年同期增16.9%但需求較19 年同期下滑5.4%，分析其主要原因為吉祥航空主基地城市之一南京等城市受疫情管控政策較嚴格壓制需求表現。

據中國民用航空局估計，2022 年春運40 天民航共運輸旅客3982 萬人，日均運輸旅客99.6 萬人，同比去年春運同期增長12.5%，較2019 年同期下降45.3%。

供給端，民航實際飛行航班46.4 萬班,日均1.16 萬班，同比2021 年增長30.3%，比2020 年增長2.4%，比2019 年下降13.1%。平均客座率64.23%，與2021年基本持平。

3 月初全國疫情形勢惡化，國內客運市場加劇承壓，各航司執飛航班量與飛機利用率均有不同程度下滑。2022 年3 月1 日至13 日，三大航運營主體（國航、東航、南航）日均執飛航班量較2 月各下降29.7%/24.7%/26.8%，春秋、吉祥日均執飛量各下降30.6%/16.8%。日均飛機利用率國航、東航、南航各為3.4/4.7/5.5 小時/天，較上月各下滑31.9%/26.3%/28.1%。吉祥日均飛機利用率下降18.3%至7.1 小時/天，春秋日均飛機利用率下降15.9%至7.0 小時/天。

防疫終將迎來轉機，關注航空板塊投資機會。面對此次的疫情，國家抗疫防疫措施完善，堅定群眾抗疫防疫信心。近期受油價上漲、大盤波動等因素影響，板塊估值處于相對低位，但我們還是認為在航空板塊在疫情后會迎來很大的周期性機會，建議關注航空板塊投資機會，推薦中國國航、春秋航空、吉祥航空。

風險提示：匯率、油價波動、疫情不確定性等。

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