復盤:2月板塊表現良好,基本面強勢持續印證

行情演繹:2月光伏板塊表現良好,板塊上漲11.5%,領先Wind全A指數8.68pct。

基本面回溯:2月光伏基本面強勢持續得到印證,組件剔除假期因素開工率小幅提升,硅片、膠膜、金剛線等供給緊張,玻璃庫存去化良好。

投資研判:短期政策&基本面雙擊,中期需求或上修

1、短期看,國內外政策持續加碼,基本面高景氣延續。政策面,近期國內發布455GW沙漠戈壁大基地規劃、十四五綠色建筑規劃等,海外德國新法案明確2035年實現100%新能源發電,歐盟能源獨立聯合行動方案提高光伏裝機規劃等,持續加碼的支持政策增強需求景氣驅動力。基本面,光伏項目推進積極,國內年初以來陸續發布的招標項目或組件規模已超52GW,海外招標同樣火熱,德國年內PPA規劃量已達到5.9GW,接近去年3倍,且集采價格中樞上移至1.85元/W以上,全年有望形成高價放量的局面。中期看,維持以供給短板的思路判斷需求規模,當前來看EVA粒子短板已解除,2022年主要錨定硅料供給釋放,全年新增硅料供應預計在22-25萬噸左右,可支撐并網裝機規模在260GW左右,考慮環節間流轉量的增加,預計行業裝機規模有望達到240GW以上,需求同比增速超50%,相比當前市場預期存在上修空間。

2、我們繼續堅定看多光伏板塊,量確定性高增背景下錨定盈利變化趨勢優選細分賽道: 1)盈利改善的一體化企業(隆基股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源等)及逆變器(陽光電源、錦浪科技、固德威等);2)供需緊張盈利維持高位的膠膜(福斯特、海優新材)及硅料(通威股份、大全能源等);3)盈利短期底部中期改善的玻璃(福萊特、信義光能)及跟蹤支架(中信博);4)其他細分環節優質龍頭正泰電器、晶盛機電等。

3、重點關注:硅料產能投產節奏、產業鏈價格走勢、產業鏈環節間博弈帶來的排產波動。

風險提示

光伏裝機低預期;

新技術產業化進度低預期。

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