杭叉集團股份有限公司是中國的專業叉車研發制造集團之一,公司是上海證券交易所主板(A股)上市企業,股票代碼603298,公司總部位于浙江臨安經濟開發區,現占地面積1100余畝。公司是中國工業車輛行業排頭兵企業,入圍中國大企業集團競爭力500強、中國制造業500強企業、中國民營500強企業、中國機械工業100強,獲首批"中國出口質量安全示范企業"稱號,是杭州市功勛企業。公司是國家高新技術企業,擁有國家認定企業技術中心、國家認可實驗室、杭叉智能工業車輛省級重點企業研究院、博士后科研工作站和智能工業車輛院士工作站等國家級、省級技術創新平臺。

    4月8日，公司發布2020年年報，全年實現營收約114.5億元，同比增長29.3%；歸母凈利潤8.4億元，同比增長約30%；EPS為0.97元。公司2020年Q4單季度實現營收32.4億元，同比增長54.1%；歸母凈利潤2.1億元，同比增長約27%。

2014-2020年杭叉集團營業總收入及毛利潤統計（億元）

資料來源：公司公告、智研咨詢整理

    公司2020年叉車銷量超過20萬輛，同比增長超過40%，其中國內叉車銷量同比增長約54%，國內市占率提升約4個百分點；海外叉車銷量同比增長約26%，為行業領先水平，公司行業龍頭地位進一步鞏固。公司國內和海外叉車業務分別實現營收95.1和17.4億元，分別同比增長35.5%和7.3%，國內營收增速高于海外增速約28個百分點。隨著海外滲透率的不斷提高以及公司叉車性能的持續優化，公司全球市占率將進一步提升，有望成為叉車行業的國際性巨頭。

    短期來看，公司銷量實現高增長的原因包括：1）疫情后國內需求逐步恢復，制造業回暖；2）海外受疫情影響，國內出口需求實現較快增長，驅動制造業景氣度進一步提升；3）行業景氣度較高的背景下，增購及置換叉車需求增加。長期來看，公司實現高增長的驅動因素包括：1）國內人工成本上升，叉車可實現對人工的替代；2）過去5年電動叉車占比逐步提升，目前國內份額已達50%左右，未來仍將長期對燃油叉車進行替代；3）智能倉儲的滲透率提升，公司三類車銷量有望實現快速增速；4）國內目前每百畝工業廠房叉車數量相比美國和日本顯著較低，未來可提升空間仍然巨大；5）國內叉車出口占比不到25%，海外滲透率可提升空間大。

    Q4毛利率中短期承壓，盈利能力有望企穩。公司Q4單季毛利率為19.6%，較同期下降3個百分點。公司Q4單季毛利率中短期承壓主要因為鋼材等原材料價格的上漲，但我們認為公司盈利能力有望企穩，主要原因包括：1）公司深耕叉車行業多年，對原材料價格的周期性波動有成熟的應對體系；2）叉車漲價可以傳導部分原材料上漲帶來的壓力；3）鋼材價格已經處在歷史較高水平，繼續上漲的壓力有限。

    研發投入持續增加，可轉債助力新能源叉車布局公司2020年研發費用為5.4億元，同比增長約50%；研發費用占營收比為4.7%，較同期增長約1個百分點。公司Q4單季研發費用為1.8億元，同比增長83%；研發費用占營收比為5.6%，較同期增長約1個百分點。報告期內，公司持續加大研發投入，貼合市場，推出具有國際先進水平的25個系列、130多個全新車型，滿足不同領域客戶的多層次需求；同時加速開發和布局新能源叉車，公司新能源應用技術領域研制能力進一步提升。

    公司擬募資金額不超過11.5億元可轉債，助力新能源叉車布局。資金用途主要包括：1）擴產6萬臺新能源叉車的項目，2）研發中心升級，3）集團信息化升級，4）營銷網絡和叉車體驗中心的建設。公司本次新建的年產6萬臺新能源叉車產線，融合行業前沿技術，將打造新能源叉車全新平臺，匹配當下叉車行業的高景氣度，公司市場份額有望進一步提升。