正值上市公司財報季，從各家公司的財報披露情況看，部分順周期公司業績持續超預期。即便不考慮去年的低基數效應，用2019年的同期數據作比較，業績仍展現出極好的增速水平。比如消費電子龍頭股歌爾股份(002241,股吧)繼3月26日披露2020年全年實現業績創新高后，4月21日披露一季度業績再超預期。

    財報顯示，歌爾股份2021年一季度營收140.28億元，同比上年64.74億增長116.68%，歸屬于上市公司股東凈利潤9.66億元，同比增長228.41%，每股收益達到0.29元，同比上漲222.22%。同時公司公告半年度業績預告，預計1-6月實現歸屬于上市公司股東凈利潤15.6~18.0 億元，較上年增長100%-130%。對于業績大幅增長，公司表示主要得益于虛擬現實產品、智能無線耳機產品銷售收入增長，盈利能力改善，同時公司持有的Kopin Corporation權益性投資公允價值變動損益增加。

    VR產業鏈拐點來臨 多家券商機構唱多

    歌爾股份一季報顯示，包括VR/AR業務在內的智能硬件收入45.07億元，同比增長267.84 %。從過往看，這已是其智能硬件連續三年保持高速增長。如此長期來看， VR/AR等智能硬件業務有望大幅提升對歌爾股份長期業績的貢獻度。

    其實，歌爾股份智能硬件板塊的高增長背后是VR行業的加速發展。近兩年來VR產品持續熱銷，多家券商機構都曾表示VR有望接替手機成為消費電子成長新動力(310328)。

    4月18日，中金公司發布研報稱，科技巨頭正在加速入場，AR/VR景氣迅速提升。在5G+AI加持下，看好AR/VR設備下一個5-10年成長性，未來甚至有機會成為下一代移動計算平臺。

    同日，廣發證券(000776,股吧)也發布研報稱，2021-2022年的VR設備類似2019-2020年的Air Pods，處在滲透率快速提升的階段，VR產業鏈已經出現明顯拐點，市場規模快速擴大為供應鏈帶來發展紅利。

    此前，天風國際分析師郭明錤發布研報稱，蘋果可能將在2022年中期推出MR頭顯設備。并預測蘋果的MR/AR產品藍圖分3個階段：2022年中期推出頭盔式產品；AR眼鏡最快在2025年推出；2030年至2040年推出隱形眼鏡式產品。

    機構的集體看好，表明行業的發展風向。隨著硬件、內容方面的痛點被解決，VR產業鏈已經出現明顯拐點。

    時代在進步，環境在變化，消費電子早已滲透到日常生活，VR行業的發展也已是大勢所趨。而在此浪潮中，作為全球VR產業中最大的ODM廠商的歌爾股份是最顯眼的一個。

    3月份歌爾股份曾在互動平臺表示，公司目前在全球VR/AR行業中占據較為顯著的市場份額，與眾多知名客戶形成了較為深厚的長期合作關系，公司會繼續積極把握住全球VR/AR行業發展的機遇。

    據了解，歌爾已經在VR/AR領域積累多年，基本形成全產業鏈硬件配套能力，并與Facebook、Sony等全球AR/VR頭部企業形成穩定合作。中金公司測算2021年歌爾AR/VR組裝占全球近80%份額，預計公司今明兩年盈利占比有望達到20%+和30%+。

    從歌爾股份的二級市場表現來看，公司在年報后披露后至23日收盤股價上漲超40%，可見其智能硬件成長動能已然超出市場預期，而隨著AR/VR市場潛力進一步釋放，未來的表現更值得期待。

    TWS持續放量增長 多元化布局長線發展

    自2019年TWS耳機放量增長，智能聲學整機業務助力歌爾股份業績大增，并成為公司主要營收來源。至今年一季度，智能聲學整機業務仍是公司主要業績支撐。財報數據顯示，今年一季度公司智能聲學整機業務收入60.97億元，同比增長126.76%。

    因TWS是歌爾股份的重要業務，TWS的行情與公司業績有緊密聯系。2020年底相關機構預期TWS大概有1~1.2億部，但是年初有分析師下調出貨量至9000萬部左右。市場對此表現悲觀，包括歌爾股份在內多家相關公司的股價遭受到了一定的回調。但中金認為，2021年TWS出貨量基本上和20年同比相持平，這是比較中性的預期。市場也有觀點認為TWS耳機作為語音交互的重要載體，逐漸成為物聯網的重要入口，TWS市場出貨量的年復合增長率仍保持高位。

    另外，在3月30日，歌爾股份年度業績說明會上，董事長姜濱也表示公司在國內和國外大客戶的TWS產品中都居于核心供應商地位，會根據市場變化，全力滿足國內和國外客戶的需求。相關行業調研機構的數據顯示，2021年全球TWS智能無線耳機市場仍將保持成長，歌爾股份的TWS業務相比去年也依然會有顯著成長。

    歌爾股份依靠聲學起家，其在做深聲學業務的同時也在拓展多元化布局。近日，歌爾股份推出新一代揚聲器技術方案，包括微型揚聲器SBS、大揚聲器Cyclone兩個品牌實現進一步技術升級，覆蓋智能手表/眼鏡、手機/平板電腦、AI 音箱、HiFi音響、汽車音響等產品應用。

    智能汽車是目前最火熱的題材之一，歌爾股份進入汽車領域也是早有打算。日前有投資者稱歌爾股份已經成為華為汽車硬件合作伙伴。加之歌爾股份公開表示將與全球知名高端HiFi音響品牌丹拿圍繞Cyclone進行聯合研發和深度合作，加大在汽車音響領域的資源投入，同時也加快新技術在汽車音響和HiFi音響系統中的應用落地。

    無論是TWS、VR/AR，還是進入汽車領域，歌爾股份已經開展了多元化的長線布局，并且發展空間廣闊，確定性極強，未來發展不容小覷。