事件：公司發布2020年年報，全年實現收入114.51億元，同比增長29.34%，歸母凈利潤8.37 億元，同比增長29.99%，經營性現金流凈額9.14 億，同比略降0.15%。

    受益叉車行業景氣向上，全年業績表現靚麗：2020 年公司實現收入114.51 億元，同比增長29.34%，歸母凈利潤8.37 億元，同比增長29.99%，受益于叉車行業銷售增長，公司業績表現靚麗。公司全年毛利率20.35%，相比上年下降0.96pct，期間費用率為13.05%，較上年下降0.09pct，凈利潤率為7.32%，較上年增加0.04pct。

    受益制造業投資景氣向上，叉車行業有望延續增長趨勢：叉車的下游主要是制造業企業和物流企業，去年受益于國內疫情后經濟復蘇以及出口訂單爆發，制造業投資加速上行，叉車行業銷售出現爆發。

    全年叉車行業實現銷量80.02 萬臺，同比增長31.54%，其中國內市場實現銷量61.86 萬臺，同比增長35.80%，出口18.17 萬臺，同比增長18.87%。我們判斷今年制造業投資仍將延續上升趨勢，2021 年叉車行業有望延續高增長趨勢。

    行業格局持續優化，龍頭企業強者恒強：根據公司年報數據，2020年杭叉和合力合計銷量為42.79 萬臺，市占率達53.47%，特別是在內燃叉車領域，兩家市占率已達70%，處于寡頭壟斷地位，兩家公司作為行業龍頭，份額仍在持續提升。公司全年國內銷量同比增長53.83%，國內市占率提升4pct，出口銷售同比增長25.92%，國際市場銷售位列行業前茅。公司在供應鏈、生產制造、營銷渠道、售后服務等方面能力不斷增強，龍頭企業強者恒強。