高管調整，云轉型有望加快

    2021 年1 月4 日，公司公告，董事會決定聘任董事長王文京先生兼任公司總裁，陳強兵先生不再擔任公司總裁職務。我們認為，這一管理層的調整，有望加快用友云戰略轉型的節奏。我們看好企業級服務市場未來的業務空間，用友有望成為中國企業級云服務市場的龍頭地位。我們預計，2020-2022 年EPS 分別為0.26/0.29/0.38 元，維持“增持”評級。

    中國企業級云市場歷史機遇：云架構遷移&國產化替代站在當前時點，我們看到中國企業級服務市場面臨兩大歷史機遇：1）企業云架構遷移。大型、中性、小型企業逐步將傳統IT 架構向云架構遷移。雖然目前大中小型企業對公有云和私有云的認知和接受程度不同，但云化已經是大勢所趨。2）國產化替代：特別是在大型的央企和國企領域，ERP國產化趨勢明確，需求有望持續釋放。而對于中國企業級服務領域參與者而言，只有占領大客戶市場才能實現龍頭地位。

    企業級服務市場核心要素：產品力

    我們認為，企業級服務市場的核心競爭力為：產品化能力。特別是在目前兩大歷史機遇面前，中國企業需要做的是：1）在應用產品方面，比如人財物、績效、供應鏈、庫存管理等功能模塊方面，要縮小與海外精品的差距。

    2）在云架構方面，構建服務未來企業發展需求的云產品。也就是說，以上產品功能的實現和打磨，要以云產品的形態來呈現。這就對企業的產品化能力提出更高要求。

    用友云產品化能力有望提升

    此次用友任命王文京為總裁，有望加快云轉型的節奏。我們認為，對于用友而言，占領大客戶市場的關鍵要素：1）市場渠道。用友在大型企業客戶領域深耕二十多年。在該領域，用友的市場渠道是通暢的。2）產品化能力。

    這是用友未來幾年需要重點突破的點，需要公司不斷加大產品研發力度，特別是在云產品變革的歷史拐點，利用自身的產品積累和行業地位，來定義未來中國企業級云產品的功能標準。董事長王京作為公司創始人，在技術、產品、渠道、市場等方面具備深厚積累，有望加速用友云戰略節奏。