公司12 月28 日公告，擬以1.10 億轉讓控股子公司航空工業力源全資子公司金河公司90%股權。公司發展迎“拐點”邏輯，不斷聚焦航空主業，預計將提高長期盈利能力，同時也將提升市場對其發展持續向好的預期。考慮到公司是國內軍用航空鍛件龍頭企業，預計未來將充分受益于航空裝備的快速放量以及近幾年持續的主業聚焦，維持“買入”評級。

    擬以1.10 億轉讓全資孫公司金河公司90%股權。2020 年12 月28 日公司公告，擬以1.10 億轉讓控股子公司航空工業力源全資子公司金河公司90%股權。金河公司于2020 年6 月23 日正式公開掛牌轉讓，本次交易受讓方為方東暉，雙方已于12 月25 取得產權登記憑證。交易完成后，金河公司不再納入中航重機合并報表范圍。金河公司專為液壓行業提供不同牌號的灰鑄鐵、球墨鑄鐵毛坯鑄造及加工服務，受工程機械市場持續下滑、固定成本居高等影響，該公司自2014年起開始大幅虧損，2019 年實現營業收入1.03 億，凈虧損6783 萬。

    公司發展迎“拐點”邏輯。我們推薦公司主要基于其發展拐點：1、基本面拐點，公司是國內軍用航空鍛件龍頭，產品幾乎覆蓋國內所有飛機和發動機型號，在我軍國防戰略轉型疊加“補償式”發展的大背景下，預計公司將充分受益航空裝備更新換代、軍機加速列裝所帶來的軍用航空鍛件市場持續擴容；2、盈利能力拐點，公司近幾年逐步剝離低效資產，2017 年轉讓中航新能源，2018 年剝離中航世新，2020 年剝離力源金河，在聚焦航空主業提升效能后，預計其盈利能力將自今年出現明顯拐點；3、管理能力拐點，公司2020 年推行股權激勵，有利于提高員工積極性，加速業績釋放。

    下一個“中航高科”？對比兄弟單位中航高科，其在剝離地產聚焦主業后，股價持續上漲，至20 年8 月時上漲接近170%；中航高科在2019 年12 月25 日發布公告，擬轉讓子公司江蘇致豪100%股權，以實現房地產業務退出。而中航重機2020 年6 月8 日公告擬剝離部分虧損較多的液壓業務，同樣在年底完成了該資產的剝離。不考慮產業地位及需求空間，我們認為公司年底剝離“低效”

    資產同樣有利于明年“輕裝上陣”，而且在航空發動機產業“拐點”向上的趨勢下，公司不斷聚焦航空主業，預計將提高長期盈利能力，同時也將提升市場對其發展持續向好的預期。