2020Q3，公司實現營收17.02 億元，實現歸母凈利潤0.89 億元，同比增長119.15%。目前公司下游客戶訂單穩定增長，ADAS 和智能座艙域控制器產品均量產搭載；考慮到L2+級ADAS滲透率持續攀升且車市全年復蘇擬好于預期，預計公司將繼續維持智能座艙+智能駕駛的競爭優勢。維持公司2020-2022 年EPS 預測0.73/0.96/1.31 元，維持“買入”評級。

    事項：公司發布2020 年三季報，2020 年前三季度實現營業收入42.98 億元，同比增長21.22%；實現歸母凈利潤3.18 億元，同比增長123.02%；實現扣非歸母凈利潤2.28 億元，同比增長292.92%。

    營收利潤符合預期。公司2020Q3 單季實現營業收入17.02 億元，同比增長33.51%，實現歸母凈利潤0.89 億元，同比增長119.15%，實現扣非歸母凈利潤1.20 億元，同比增長928.17%。1-9 月公允價值變動收益為6503 萬，主要來自于Ficha 6 月上市帶來的股價變動。毛利率達22.98%，與去年同期小幅提升。費用端，公司前三季度期間費用率為17.21%，同比下降2.81pcts，費用控制良好；同時，公司保證高研發投入水平，Q3 研發費用達1.86 億，同比增長11.3%。投入轉化已進入收獲期。

    車市復蘇顯著，智能座艙產品量產獲益。受益于整體車市下半年的顯著復蘇，我們預計公司IVI 業務仍保持高增長率。中國汽車業協會數據顯示，7/8 月乘用車產量比去年同期增長13.2%/-0.1%，我們預計全年產銷要好于此前判斷，帶來樂觀的出貨量預期。隨著智能座艙向中低端車型滲透以及車載顯示多屏化、大屏化，公司的IVI 業務將持續獲益。目前，公司的一芯多屏多系統、智能座艙域控制器產品、顯示模組以及液晶儀表等技術均在業內具備領先技術積累，且已在國產和合資廠商新車型上實現量產。公司雙12.3 英寸顯示屏已在奇瑞捷途上搭載，廣汽傳祺新款GM8 則搭載了公司的智能座艙域控制器。

    ADAS+自動駕駛滲透率攀升，下游車企訂單驅動增長。2020 年以來，廣汽、吉利、長安等傳統車企以及小鵬、蔚來等造車新勢力紛紛推出L3 級自動駕駛量產車計劃。據高工智能汽車研究院前裝市場數據，2020 上半年搭載L2 及以上的新車上險量為78.13 萬輛，滲透率高達10.39%，且預計未來滲透率將持續攀升。隨著各車廠L2 級+自動駕駛計劃的推進，公司的主要產品已在車企平臺上全面鋪開：1）泊車方面，基于多傳感器融合的全自動泊車系統正在開發和量產的車型超過60 款，且已在奇瑞星途等新車型上實現量產；2）V2X 產品已獲得合資品牌車企的項目定點；3）域控制器方面，IPU03 L3 級別自動駕駛域控制器產品正式實現量產，主要搭載于小鵬P7 車型。

    與英偉達實現深度合作，領先自動駕駛域控制器市場。公司此前作為英偉達在中國支持的第一家本土自動駕駛Tier1，基于英偉達Xavier 開發L3 級自動駕駛域控制器系統，實現先發優勢。今年9 月，公司與理想汽車、英偉達簽署戰略合作協議，公司基于NVIDIA Orin 系統級芯片提供的強大算力進行L4 級自動駕駛域控制器的自主研發，擬將搭載在理想汽車2022 年推出的全尺寸增程式智能SUV 上。實現量產后，理想汽車將成為國內首個可以完整獨立開發L4 級自動駕駛領域的新能源車企，實現從輔助駕駛到L4 級自動駕駛的突破。