事件：公司發布2020 年三季報，公司2020 年Q3 營業收入8.56 億元，比上年同期減少7.96%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.83 億元，比上年同期增長64.05%，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤2.68億元，比上年同期增長71.08%。

    歸母凈利潤大幅增長，業績表現亮眼：營收方面，公司Q3 營業收入8.56億元，比上年同期減少7.96%，主要因原子公司西安紫光國芯出表所致。

    如若扣除其影響，上年同期營收同比增長達到23%。凈利潤方面，2020年Q3 歸母凈利潤2.83 億元，較上年同期增長64.05%。前三季度合計實現歸母凈利潤6.85 億元，在公司半年報中對前三季度業績預測（5.48 億元-6.94 億元）的上沿，符合市場預期。公司歸母凈利潤實現大幅增長，業績表現亮眼，主要是基于公司積極復工復產，全力降低疫情影響；同時，公司特種集成電路業務保持快速增長，持續貢獻穩定利潤。另外公司預計2020 全年歸母凈利潤達到7.50-8.72 億元，同向上升85.00%-115.00%，基本符合預期。

    公司受疫情影響較小，業務增長造成部分財務數據變動：公司銷售回款延遲，應收賬款達到20.76 億元，較年初增長62.98%。除了疫情導致之外，公司集成電路業務增長也占部分原因。同時公司因業務增長和庫存消化較快，經營現金流凈額同比增加53.18%；備貨增加導致預付款項較年初增長172.40%；運營資金需求導致短期借款較年初增長56.29%。多項財務數據顯示公司業務正在擴張期，行業需求增長趨勢加快。我們認為，在我國集成電路產業處于重大發展機遇期的形勢下疊加“雙循環”生態，公司特種集成電路業務有望保持快速增長態勢，產業價值進一步提升。

    分業務來看，公司主營業務已積累核心競爭力，持續貢獻業績增長動力：

    特種集成電路領域對產品性能要求高，易與客戶形成較強黏性，行業進入門檻較高，屬于高壁壘行業。我們認為，公司技術水平領先，核心優勢突出，目前科研、生產、銷售已形成良性循環。受益于我國特種集成電路產發展浪潮，該項業務產品應用市場有望不斷擴大，國產特種集成電路采購有望貢獻公司業務的高速增長。特種FPGA 方面，根據產業信息網，由于技術、資金、人才、產能上的壁壘，行業領導者地位較為穩定，國產FPGA 廠商目前在中國市場占比約4%。目前公司已占據一定市場，民用FPGA 實現批量發貨。受益于國產替代，我們預計未來公司在該領域繼續深挖國內市場潛力，實現我國FPGA 行業的產業升級。智能安全芯片業務方面，公司憑借豐富的產品和廣泛的客戶資源等優勢，在市場份額上繼續保持著領先地位。隨著5G、物聯網、車聯網的發展，安全芯片應用市場在原有SIM 卡、銀行卡等傳統應用的基礎上衍生出5G SIM、eSIM、數字貨幣錢包等應用形態。國產化替代需求疊加新型業務增量，公司安全芯片業務有望廣泛受益。另外，公司全面布局汽車電子領域，智能物聯領域的新應用，進一步拓寬公司的行業應用方向，為持續健康發展提供新動能，后續發展可期。