福特商用車合作伙伴，新總裁上任扭轉頹勢。江鈴汽車是福特在華合作歷史最久的公司，主要承擔其商用車業務。福特導入的全順、途睿歐、領界等車型熱銷，同時建立了自主研發體系，目前已形成種類齊全、價格段覆蓋完善的產品矩陣。隨著福特“中國2025 計劃”的逐步落地，有望向江鈴導入更多乘用車型。2018年公司歸母凈利潤下滑87%，在福特效力多年的新總裁王文濤臨危受命，公司重新轉型再出發，2019 年公司銷量逆勢上漲3%，歸母凈利潤1.48 億元，同比上升60.96%。

    國內輕型商用車領導者，專注細分領域深耕細作。江鈴是國內輕型商用車龍頭，常年占據輕客第一，皮卡第二，輕卡前四位置。

    以全順為代表的歐系輕客在日系逐步衰落的背景下取得顯著領先優勢，諸多高毛利板塊成為公司輕客經營的一大亮點；旗下中高端輕卡在物流方面具有極大優勢，未來有望獲得市占率的提升；皮卡行業面臨歷史機遇，江鈴也加速向乘用化、舒適化進軍。

    持續深化與福特合作，SUV 新車注入強心劑。我國SUV 市場2018年以來進入消費升級階段。公司打造的自主品牌馭勝積累了經驗但是銷量偏弱，從福特導入的領界、撼路者優勢突出持續貢獻增量，未來將逐步成為公司乘用車業務重點。

    降本增效成效顯著，迎來三年業績修復期。公司重卡板塊連年虧損，2020H1 虧損達2.59 億元，極大地拖累了公司業績，1-8 月重卡銷量同比增長163.75%, 未來有望持續優化。公司通過“三大工程”持續降本增效，2020H1 成效顯著，在疫情影響下實現營收140.73 億元，同比增長2.56%，歸母凈利潤2.08 億元，逆勢增長252.98%，遠超去年全年盈利。我們預計公司在2020-2022 年期間將迎來業績強勢修復期。