事件

     針對近期鐵礦石市場供需總體穩定、港口庫存持續上升至多年高位，但價格大幅上漲的異常情況，國家發改委、市場監管總局聯合召開專題會議研究防范鐵礦石過度囤積工作。對于近期鐵礦石價格出現的異動，我們進行如下點評。

    點評

    國內強政策打壓，鐵礦石價格走勢平穩。從產業鏈安全角度來看，鐵礦石作為中下游企業發展的基石，其供應問題需要格外重視。近年來，鐵礦石的價格大漲大跌，2019 年以來鐵礦石價格開始波動上升，在2021 年達到230.59 美元/噸最高點后，開始大幅回落。鐵礦石價格的大幅波動，嚴重影響了鋼鐵以及下游制造業的穩定安全運行。國內鐵礦石供應結構性問題嚴重，定價權缺失，對我國整個行業發展造成了嚴重影響。國際貿易形勢的惡化，疫情的不斷反復，海外供應鏈持續承壓，鐵礦石面臨著供應短缺的困境，產業鏈安全供應風險上升。隨著鋼鐵企業的復工復產，近期鐵礦石價格的快速回升，鐵礦石進口壓力增大。隨著國家政策的強調控，鐵礦石的戰略儲備和價格穩定對國內產業鏈安全具有重大意義。

    “穩增長”主題背景下，鋼鐵行業正逐步趨向高端化和定制化。在“穩增長”主題背景下，隨著專項債及地方債持續加速發行，全國重大基建項目陸續開工，我們預期基建用鋼需求將明顯回暖；另外房地產預售資金監管迎全國統一規定，地產資金流緊張有望得以緩解，我們認為地產端最差的時候已經過去。同時隨著汽車缺芯問題逐漸好轉，汽車用鋼需求將逐步恢復；且制造業產業升級、設備改造將對制造業用鋼需求形成支撐。而隨著鋼材需求逐步回暖，鋼材庫存也將迎來拐點。結合近期建筑板塊熱點擴散、部分公司漲幅巨大，我們認為，未來一段時間可能鋼鐵行業更加值得期待，現在可能處于穩增長行情的第二階段，隨著基建和地產政策的發力，春節后的開工季值得期待；同時，預計全年經濟、投資增速逐季向上，全年的噸鋼盈利水平有望超出市場預期。

    后續鋼鐵板塊有望在估值驅動下走出新行情。隨著假期結束，以及天氣轉暖，當前穩增長背景下，中央定調適當超前開展基礎設施投資，眾多政策預期即將開始兌現，節后鋼材需求有望提前釋放。在基建持續發力的重要時點，鐵礦石等關鍵原材料價格在政策調控下保持在合理區間，疊加目前成本支撐，供給抑制及需求釋放在即，鋼材基本面即將迎來恢復。鋼鐵企業的生產彈性和利潤空間值得關注。相關標的：華菱鋼鐵、南鋼股份、太鋼不銹。

    風險提示：疫情超預期波動；鋼鐵下游需求不及預期。

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