近期，動力煤領漲大宗商品，單是8/27-9/27的動煤主連價格的月漲幅就達到了46%，其價格的上漲有以下幾個原因。

    供給方面。從宏觀的角度上看，由于煤炭供應自16年去產能以來就一直處于嚴控狀態，國內原煤產量增速一直處于低位。2021年國內1-8月原煤產量為26億噸，同比僅小幅增長4.4%。

2015-2021上半年中國原煤及煤炭進口數量

資料來源：國家統計局、智研咨詢整理

    而被視為調節供需缺口的重要補充的煤炭進口方面，2021年受到中澳關系惡化、蒙古國疫情影響而表現不佳（去年進口煤炭約占國內原煤產量的8%）。1-8月的累計進口量同比下滑10.3%，使得國內煤炭供給狀況進一步收緊。

2021年1-8月中國原煤進口數量（單位：萬噸）

資料來源：中國海關、智研咨詢整理

    二是近期煤礦開工率問題。根據國盛證券的信息，從產地方面看，“三西”地區煤礦平均開工率環比降0.5%。

    其中，鄂爾多斯地區少數煤礦月底因為無票而停產，另外，中秋、國慶放假及各種安全檢查等疊加影響，整體供應近期依然偏緊。

    另外，9月24日內蒙古匯能煤電集團的巴隆圖煤礦發生事故，造成3人死亡，部分煤礦相繼停產，且或將刺激安監趨嚴，未來供給預期受限。

    于此同時，沿海八省電廠動力煤庫存降至歷史低位，低于2000萬噸。低庫存對煤價進行了一定程度的支撐。

    需求端上，出口行業的持續拉動（下文有介紹）及今年冷冬預期增大，煤炭將持續充當供電、供暖主力軍作用，后半年的燃煤需求仍有較強支撐。

    整體來看，供需緊平衡的狀態將持續一段時間，未來動力煤價格持續維持高位運行。

    9月28日煤炭市場價格維持高位運行，部分市場參與者節前清庫，高價止盈。還有部分繼續持有。整體來看，貿易商手上貨源不多，快進快出，對于政策壓力以及能源雙控暫時看只能緩解供需矛盾，解決尚需時間。

    28日，煤炭股集體走高，兗州煤業股份漲超12%，中煤能源、蒙古焦煤漲超7%，中國神華漲超5%，首鋼資源(2.43,0.09,3.85%)漲近4%。

9月28日煤炭股最新價及漲跌幅

資料來源：中信證券、智研咨詢整理

    中信證券(19.76,-0.02,-0.10%)指，近期煤炭政策密集落地，政策反復強調增產保供、提升長協覆蓋率、大型煤企帶頭小幅降價以及“能源雙控”政策的落地執行，對短期市場情緒產生了負面影響。但保供政策完全達效還需要時間，預計行業供給緊張的格局年內難被扭轉，煤價整體有望維持高位。