本周全國多個省份加強能耗雙控要求，在限電限產的強約束下，水泥供給大幅收縮，庫容與開工率均顯著下滑，水泥價格的單周漲幅創近年新高。

    本周板塊下跌，跑輸大盤：本周申萬建材指數收盤8057.點，下跌8.0%，跑輸萬得全A 的下跌2.6%。行業平均市盈率13.53 倍，相比上周下跌1.04。板塊下跌，跑輸大盤。

    供給大幅收縮，單周漲幅創近年新高：本周熟料、P·O42.5、P·S32.5 粉末價格分別為390.3、451.1、432.4 元/噸，分別上升29.5 元、34.0 元、33.4元，本周全國多地價格在需求推動下再度上漲50 元至100 元，單周均價上漲幅度創多年新高；磨機開工率和熟料庫容比分別為51.7%、 50.2%，分別下降12.8%、6.9%。供給端收縮是本周價格上漲的重要原因，開工率與庫容比均大幅下降，增加了水泥價格上漲的幅度。

    玻璃：本周玻璃價格穩定，庫存持續累積：本周玻璃價格155.2 元，較上周下跌0.3 元，價格稍有下降，各省份價格大穩小動；庫存天數8.8天，較上周上升5.7 天，庫存再次上升，逐漸接近正常水平。本周，各重點關注省份價格總體趨穩，大穩小動，變化幅度較小。庫存有所累積，除廣東、四川、福建、三個省份庫存有所下降之外，大多省份庫存增加，河北、江蘇、湖南庫存累積顯著。“金九銀十”開啟，下游訂單較為飽滿，但終端資金壓力較大，對市場心態以及需求起到一定抑制作用。加上多地價格已處高位，企業短期穩價出貨心態主導，市場價格調整動力不強。

    玻纖：三季度以來玻纖行業需求旺盛，產品價格多次上調：八月末九月初，玻纖行業眾多產品格均迎來逆勢上漲，下半年除了直接紗價格相對穩定略有下滑之外，短切紗、合股紗、高強高模風電紗等價格均不斷提升。9 月初，中國巨石發布提價函，對熱固類直接紗上調不低于200 元/噸，熱塑增強紗、玻纖制品上調不低于300 元/噸，合股紗、短切原絲上調不低于400 元/噸，預計調價幅度3-4%。價格再次上漲證明行業內供不應求態勢再度到來。除了風電韌性之外，熱塑短切及電子布需求持續旺盛，新能源車放量、汽車輕量化以及手機加速迭代之下，我們認為熱塑短切及電子布需求的加速增長將為大概率；傳統建材及工業紗需求韌性仍存，且替代效應將持續顯現；玻纖需求仍維持旺盛，玻纖行業景氣度仍然有望持續。

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    評級面臨的主要風險

    風險提示：水泥景氣度復蘇不及預期、原材料價格超預期波動、行業政策風險、海外疫情持續蔓延。