核心觀點

    板塊周度表現：近兩周滬深300 下跌3.29%，創業板指上漲0.61%，食品（中信）指數下跌4.32%，較滬深300 的相對收益為-1.02%，在中信109 個子行業中排名第78 位。其中分子板塊來看，肉制品板塊近兩周下跌5.00%，調味品板塊近兩周下跌4.64%，休閑食品板塊近兩周下跌4.30%，速凍食品板塊近兩周下跌2.57%，其他食品板塊近兩周下跌4.01%。

    板塊估值水平：本周食品板塊的PE（ttm）估值達到34.55X，低于8 年平均線（37.13X）與5 年平均線（38.16X）。本周板塊估值相對前期有所下降。其中肉制品/ 調味品/ 休閑食品/ 速凍食品/ 其他食品的PE 估值分別為15.04/59.19/26.65/41.70/27.31 倍，分別較8 年平均估值相距-41.13%/8.90%/-31.85%/-54.98%/-43.75%，調味品板塊估值高于歷史水平，肉制品、休閑食品、速凍食品和其他食品板塊處于歷史較低水平。

    個股周度跟蹤：1）個股漲跌幅來看，近兩周股價漲幅最高的5 只個股為仙樂健康/佳隆股份/嘉必優/巴比食品/桃李面包；2）周度平均換手率較高的5 只個股為味知香/巴比食品/青海春天/金龍魚/加加食品；3）成交量較高的5 只個股為萬洲國際/加加食品/青海春天/中炬高新/雙匯發展。

    食品類上市公司重要公告：1）中炬高新：公司擬向控股股東中山潤田投資有限公司非公開發行A 股股票，若發行全額實施中山潤田將持有公司4.38 億股，占上市公司總股本的42.31%；2）涪陵榨菜：公司2021 年半年度營業收入為13.47 億元/+12.46%，歸母凈利潤為3.76 億元/-6.97%；3）絕味食品：公司擬通過非公開發行募集資金不超過人民幣23.84 億元，所籌資金將用于6 項鹵制肉制品及副產品加工項目；4）安井食品：公司2021 半年度實現營業收入38.94 億元/+36.49%，歸母凈利潤為3.48 億元/+33.83%，歸母扣非凈利潤為3.04 億元/+31.18%。

    后期重要事項提醒：臨時股東大會召開：中炬高新、龍大肉食、洽洽食品、萬洲國際、立高食品、絕味食品、黑芝麻、涪陵榨菜，股東大會召開：中國旺旺；中報披露：

    西麥食品、千千味業、有友食品、良品鋪子、龍大肉食、青海春天、味知香、洽洽食品、桂發祥、鹽津鋪子、得利斯、好想你、華寶股份、三只松鼠、惠發食品。

    本周建議組合：安琪酵母、桃李面包

    投資建議與投資標的

    食品板塊于Q2 普遍業績觸底，估值有所回調，安全邊際逐漸凸顯。站在當下時點，建議把握兩條投資主線：第一、建議關注業績確定性強、估值回落下布局機會逐漸顯現的白馬龍頭；第二、建議關注下半年有望迎來股價催化因素（如業績改善催化）、當前估值性價比凸顯的公司。

    推薦業績有望逐季改善、當前估值性價比凸顯的短保龍頭桃李面包(603866，買入)。

    短期看，公司21H1 收入符合預期，利潤有所承壓，展望全年，公司收入有望實現年初兩位數的增長目標，利潤率亦有望逐季改善。1)收入端：公司自Q2 以來銷售節奏恢復增長，近期調研亦反饋公司華東、華北、西北地區銷售向好；2）利潤端：公司各地新產能持續爬坡，華中地區目前產能利用率30%+，華中地區已經實現盈利；江蘇工廠3 月投產后，銷售半徑縮短，運營成本有所下降，盈利能力有望改善；此外，參考公司歷史業績，由于銷售淡旺季等原因，公司下半年利潤率高于上半年，全年利潤率有望逐季改善。長期看，公司全國化布局、供應鏈優勢突出，伴隨公司新市場培育效果逐漸顯現，公司營收和利潤有望同步提升。

    建議關注當前估值回落下布局機會逐漸顯現、業績確定性強的調味品行業龍頭，如海天味業(603288，未評級)、中炬高新(600872，未評級)、安琪酵母(600298，買入)等。近期調味品板塊普遍迎來估值回調，源自資金偏好風格的切換以及市場對業績的擔憂，且7 月疫情影響下，需求端預計改善不明顯。但龍頭企業如海天味業有望通過各種運營手段對沖行業負面影響，其歷史上對歷年經營計劃的圓滿達成也印證了其經營的穩健性，當前估值回調背景下其布局機會逐漸顯現，建議持續關注。

    建議關注看長行業處于高景氣、公司競爭優勢突出，看短業績有望逐漸改善的速凍龍頭安井食品(603345，增持)、三全食品(002216，買入)。安井食品：發布21 年中報，21H1 實現營收38.9 億元/+36.5%；實現歸母凈利潤3.5 億元/+33.8%。其中單Q2 實現營收20.1 億元/+27.7%，實現歸母凈利潤1.7 億元/+1.2%，業績略低于市場預期；公司業績承壓主要原因系低毛利率的菜肴制品占比提高、部分產品原材料成本上漲所致、費用投放有所加大。短期看，伴隨下半年消費旺季來臨，公司利潤率有望環比改善，業績有望得到助季改善。長期看，公司所處行業的高景氣度不變，公司競爭優勢突出，且伴隨公司產能進行擴張，成長路徑清晰，建議持續關注。

    風險提示

    原料成本上漲、行業競爭加劇、突發性食品安全事件等