基建投資穩中求進。“十四五”規劃提出要優化投資結構，聚焦補短板，發展新基建。我國基建投資已過渡到高質量發展的時代。我國基建龍頭企業在技術、經驗、管理等方面綜合實力位居全球第一。

    從歷史經驗看，基建是逆周期調節的重要抓手。展望未來，基建聚焦補短板，更加精細化、信息化，我國基建技術輸出碩果累累。2021年1-4 月，我國廣義基建投資同比增長16.91%，2021 年基建投資增速預計可達7.58%，基建投資有望延續穩中有升趨勢。

    房建存結構性機會，竣工增速有望持續正增長。國家政策堅持房住不炒，土地購置費的較快增長有望帶動房地產投資增速維持中等水平。新開工面積增速預計將隨成交土地規劃面積增速的回落而下行。

    竣工面積增速有望延續正增長。預計房地產銷售面積增速將因調控政策的壓制而持續回落。綜上，房建產業鏈存結構性投資機會，推薦景氣度改善的竣工產業鏈。

    綠色建筑獲政策支持，未來發展潛力大。“十四五”規劃提出大力發展綠色建筑，“碳中和”及“碳達峰”成為政策關注焦點，減碳排放工程有望迎來高增長。2016 年9 月，國務院辦公廳關于《大力發展裝配式建筑的指導意見》印發，提出力爭通過10 年左右時間，裝配式建筑比例達到30%。2019 年，住建部提出裝配式建筑發展規劃，到2020 年，全國裝配式建筑占比超過15%。裝配式建筑能大幅提高施工效率，減少建筑污染，是綠色建筑發展方向。裝配式鋼結構受政策鼓勵，當前滲透率較低，未來發展潛力大。

    建筑行業集中度提升，新簽訂單增速持續回升，估值處于歷史低位。

    推薦基建、竣工和綠色裝配式建筑等。八大建筑央企新簽訂單市占率從2013 年的24.38%提升至2020 年的34.49%，行業集中度持續提升。龍頭在資金、渠道等方面優勢較大，有望延續強者恒強格局。

    建筑行業估值處于過去十八年的0.59%分位，一級行業中最低，安全邊際相對較高。2021 年下半年推薦基建、竣工、綠色裝配式建筑等。推薦中國鐵建（601186.SH）、中國交建(601800.SH)、中國中鐵(601390.SH)、中國建筑(601668.SH)、中國中冶(601618.SH)、中國電建(601669.SH)、葛洲壩（600068.SH）、中國化學（601117.SH）、華設集團(603018.SH)、金螳螂(002081.SZ)等。建議關注上海建工(600170.SH)、隧道股份（600820.SH）、中鋼國際(000928.SZ)、四川路橋(600039.SH)、鴻路鋼構(002541.SZ)、中衡設計(603017.SH)等。

    風險提示：固定資產投資增速大幅下滑的風險；應收賬款回收不及預期的風險；新簽訂單不及預期的風險。