安琪酵母股份有限公司成立于1986年,是從事酵母、酵母衍生物及相關生物制品經營的國家重點高新技術企業、上市公司。公司主導產品包括面包酵母、釀酒酵母、酵母抽提物、營養健康產品、生物飼料添加劑等,產品廣泛應用于烘焙食品、發酵面食、釀酒及酒精工業、食品調味、醫藥及營養保健、動物營養等領域。

    3月25日，公司發布2020年年報，報告期內實現營業收入89.3億元，同比+16.73%；實現歸母凈利潤13.72億元，同比+52.14%，實現基本EPS為1.66元。2020年度擬每股派發現金紅利0.5元（含稅）。

2014-2020年安琪酵母營業總收入及毛利潤統計

資料來源：公司公告、智研咨詢整理

    2020年公司實現營收/歸母凈利潤89.33/13.72億元，同比+16.73%/+52.14%；合Q4單季度實現營收/歸母凈利潤25.07/3.59億元，同比+19.78%/+52.18%。總體看，疫情期間，受居家消費需求上升等因素影響，公司全年生產保持高景氣度。公司克服疫情影響，生產系統滿負荷運轉，保證民生產品供應。全年公司發酵總產量達到28.6萬噸，同比+10.8%，其中酵母抽提物產量達7.8萬噸，同比+22.9%。

    利潤端，前三季度受下游需求旺盛導致產能利用率提升、小包酵母產品占比上升等因素影響，毛利率水平同比上行；Q4受新會計準則影響，部分費用計入營業成本導致毛利率下行較多，但整體毛銷差保持穩定。

    分產品看，2020年酵母及深加工產品/制糖產品/包裝類產品/奶制品/其他產品分別實現銷售收入69.37/6.24/3.34/0.46/9.43億元，同比分別+18.03%/+27.17%/+19.75%/-20.76%/+5.01%；合Q4分別實現收入18.77/3.38/0.97/0.17/2.33億元，同比分別+30.15%/+119.61%/+24.08%/+42.08%/-41.78%。總體看，公司酵母產品營收增速高于整體收入增速，顯示公司專注核心主業，核心產品占收入比重上升。

    量價方面，2020年酵母及深加工產品/制糖產品/包裝類產品/奶制品分別銷售29.60/15.18/2.50/0.47萬噸，同比分別+9.01%/+20.29%/+19.59%/-23.48%。各產品銷售單價分別為2.34/0.41/1.34/0.99（萬元/噸），同比分別+8.27%/+5.72%/+0.13%/+3.56%。總體看酵母、制糖、包裝類產品均實現量價齊升。

    分地區看，2020年國內/國外市場分別實現收入63.65/25.19億元，同比分別+17.71%/+14.74%，合Q4分別實現收入19.11/6.51億元，同比+27.68%/+10.32%。總體看，國內市場收入規模仍然高于國外市場，國內市場優勢地位仍在不斷鞏固。2020年國內/國外市場分別實現毛利率+36.17%/+28.71%，同比分別-1.46ppt/-0.13ppt。

    分渠道看，2020年線下渠道/線上渠道分別實現收入55.96/32.88億元，同比分別+13.28%/+23.46%；實現毛利率33.63%/34.77%，同比分別-1.14ppt/-0.92ppt。總體看線下仍然是公司主要銷售渠道，但線上渠道毛利率更高，增速更快。

    新收入準則影響毛利率水平，毛銷差保持穩定2020年毛利率為34.00%，同比-1.01ppt（Q4為18.24%，同比-15.72ppt），新會計準則影響毛利率水平，毛銷差基本穩定。2020年酵母及深加工產品/制糖產品/包裝類產品/奶制品/其他產品實現毛利率39.66%/-5.44%/21.41%/20.52%/24.05%，同比分別-1.25ppt/+3.33ppt/+1.60ppt/-8.61ppt/-2.02ppt。

    研發費用率4.32%，同比-0.03ppt（Q4為4.31%，同比-0.09ppt）。財務費用率1.17%，同比+0.14ppt（Q4為0.57%，同比-0.75ppt），原因是盧布貶值導致匯兌損失增加。