行 業 近 況

本周（4 月7 日至4 月11 日）港口動力煤現貨價環比持平，報收665 元/噸。

供給端，本周環渤海四港區日均調入量183.64 萬噸，環比上周減少7.63萬噸，降幅3.99%。礦山產地煤礦正常供應，陜西部分民營煤礦部分復產，供應充足，港口供給下降。

需求端，本周環渤海四港區日均調出量185.09 萬噸，環比上周減少19.3萬噸，降幅9.44%；日均錨地船舶共70 艘，環比上周減少11 艘，降幅13.63%。庫存端，環渤海四港區庫存端2987.8 萬噸，環比上周減少26.8萬噸，降幅0.89%。港口本周日均調出量環比下降，受大秦線檢修影響。

庫存端有所下降，絕對值逐步趨于正常水平，仍受下游需求淡季影響。

我們分析認為：煤炭價格目前主要受需求進入淡季影響導致上漲動能有限，短期需求角度仍以長協為主、電廠剛需采購支撐，同時天氣回暖，非電企業需求較弱，疊加庫存較高短期煤價難以明顯上行。

估值與建議：

仍舊關注保險資金增量；保費收入維持正增長，且向頭部保險集中。固收類資產荒依舊，疊加紅利資產已經高位，所以關注權益配置變化，預期更青睞于資源股。

核心推薦動力煤彈性標的。彈性依次產地自西向東標的，且低估值標的：廣匯能源、昊華能源。

風險提示：下游需求不及預期；保供力度強于預期，煤價大幅下跌。

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轉自東吳證券股份有限公司 研究員：孟祥文/米宇