投資要點：

有機硅材料簡介：有機硅是指含有硅碳鍵（Si-C）、且至少有一個有機基團是直接與硅原子相連的一大門類化合物的。有機硅材料集有機物的特性與無機物的功能于一身，具有優越的綜合性能，在密封性、耐溫性、耐候性、電氣性能、生理惰性等方面表現優異，廣泛應用于電子電器、電力與新能源、汽車、紡織、個人護理等國民經濟各個領域。

行業擴產趨勢放緩，供給壓力有望緩解：隨著我國有機硅產能的提升和海外產能的退出，我國已成為全球有機硅最主要的生產基地。

2020 年以來，有機硅行業景氣和盈利顯著提升，推動我國有機硅產能迎來一輪擴產周期。目前這一輪行業擴產已近尾聲。2023 年以來有機硅行業景氣下滑，企業的投資意愿明顯下降。未來幾年我國有機硅行業新增產能較少，隨著國內產能擴張腳步的放緩，未來我國有機硅行業的供給壓力有望逐步緩解。

有機硅應用領域廣闊：隨著經濟的快速發展和人民生活水平的不斷提高，有機硅產品在越來越多的領域展示其優越性能并實現應用。

電子、電力及新能源、建筑等下游行業是有機硅最主要的需求領域，合計貢獻率有機硅一半以上的需求，此外紡織、醫療、工業助劑和交通設備等需求較大。總體來看，有機硅應用領域廣闊，其需求與國民經濟存在緊密聯系。

下游產業蓬勃發展，有機硅需求有望保持快速增長：隨著電子、新能源汽車、光伏風電等新興產業的快速發展，有機硅材料的需求有望保持較快增長。建筑等傳統領域則在裝配式建筑等趨勢推動下，需求有望保持穩定，共同推動我國有機硅需求的整體增長。從長期來看，隨著上下游技術的不斷進步，有機硅材料的應用場景有望不斷豐富，其需求前景較為可觀。在海外需求增長和產業競爭力提升的帶動下，我國有機硅出口有望保持較快增長態勢，共同推動我國有機硅需求的增長。

行業供需格局有望好轉，推動景氣上行：隨著有機硅內外需求的快速增長與供給壓力的緩解，未來我國有機硅行業供需格局有望改善，開工率提升至合理水平，推動行業景氣度的上行與企業盈利的提升。建議關注業績彈性較大以及產業鏈一體化布局較為完善的有機硅企業。

風險提示：有機硅下游需求不及預期；行業產能擴張力度超出預期；宏觀經濟形勢變化； 原材料價格大幅上漲。

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轉自中原證券股份有限公司 研究員：顧敏豪