海外庫存相對寬松，中國庫存顯著下調

本月USDA 供需報告中，對2024/25 年度全球（除中國外）玉米的預計產量上調了170 萬噸，至9.19 億噸，同比上一年度減少2.1%。其中，美國玉米供需數據與上月相比沒有變化；印度產量上調200 萬噸，反映了其種植面積增加，且季風降雨理想，使得單產潛力改善；根據當地的最新數據，俄羅斯和烏克蘭的產量分別上調了75 萬噸和30 萬噸。貿易方面，全球貿易的主要調整包括巴西出口下調了200 萬噸，南非出口下調了90 萬噸，中國玉米進口下調了200 萬噸。最終，全球（除中國外）2024/25 年度玉米結轉期末庫存上調62 萬噸至8775 萬噸，同比減少14.5%；庫銷比上調0.1pct 至9.5%。

南北美主產區產量未做調整，全球大豆庫銷比再度下調本月USDA 供需報告中，2024/25 年度全球（除中國外）新季大豆產量未做調整，維持4.0 億噸，同比上一年度增加6.9%。其中，南美和北美產量預估均為做出調整，巴西收割進度加快，支撐了市場的豐產預期，截至3 月9 日，其大豆收獲進度為60.9%，上周公布值為48.4%，去年同期55.5%。全球大豆壓榨量增加290 萬噸，達到3.5 億噸，主要是因為中國、阿根廷、泰國等的壓榨量增加。根據迄今為止的速度，中國的大豆壓榨量增加了200 萬噸，達到1.05 億噸。貿易方面，全球大豆出口幾乎沒有變化，因為對加拿大的出口增加被對南非的出口減少所抵消。

最終，全球（除中國外）2024/25 年度大豆結轉期末庫存下調93 萬噸至7745 萬噸，同比增幅收窄至11.9%；庫銷比下調0.4pct 至27.6%。

全球小麥供需逐漸寬松，澳大利亞產量達歷史高位本月USDA 供需報告中，對2024/25 年度全球（除中國外）小麥預計產量上調了344 萬噸，至6.57 億噸，同比上一年度增長了0.4%，處于歷史高位。其中澳大利亞的產量增加了 210 萬噸，達到 3410 萬噸，這是澳大利亞有記錄以來的第三大產量；烏克蘭和俄羅斯分別調增50 萬噸和10 萬噸。貿易方面，全球貿易量減少90 萬噸，為2.1 億噸，原因是歐盟、俄羅斯和美國的出口量減少，中國的進口量減少了150 萬噸，降至650 萬噸，不到2023/24 年進口量的一半。最終，全球（除中國外）2024/25 年度小麥結轉期末庫存上調了402 萬噸至1.31 億噸，同比上一年度下降3.0%；庫銷比上調0.5pct 至20.0%。

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轉自浙商證券股份有限公司 研究員：鐘凱鋒/張心怡