8 月挖掘機內銷保持增長韌性，出口同比增速轉正。

當月挖掘機銷量：根據中國工程機械工業協會數據，2024 年8 月中國挖掘機銷量14647 臺，同比增長11.8%，其中國內6694 臺，同比增長18.1%，連續6 個月同比增速為正；出口7953 臺，同比增長7.0%，環比增長6.7%。

挖掘機累計銷量：2024 年1-8 月，中國挖掘機銷量13.16 萬臺，同比下降2.21%；其中國內6.63 萬臺，同比增長7.32%；出口6.52 萬臺，同比下降10.3%。

小松開工小時數：根據小松官網發布數據，2024 年8 月中國地區開工小時數為93 小時，同比增長3.3%。

裝載機出口增速超過20%，8 月電動化率超過11%。

當月裝載機銷量：根據中國工程機械工業協會數據，2024 年8 月裝載機銷量8329 臺，同比增長15.2%。分區域看，國內市場銷量4036 臺，同比增長9.0%；出口銷量4293 臺，同比增長21.8%。2024 年8 月銷售電動裝載機955 臺，電動化滲透率11.5%。

裝載機累計銷量：2024 年1-8 月，裝載機銷量合計7.37 萬臺，同比增長4.7%，國內市場銷量3.74 萬臺，同比增長0.57%；出口銷量3.63 萬臺，同比增長9.33%。

國內頭部主機廠海外占比持續提升，盈利能力穩步提升。三一重工2024H1 海外收入235.42 億元，同比增長4.79%，海外收入占比62%；公司海外業務毛利率提升至31.57%，同比提升0.56pct。徐工機械2024H1 國際化收入219 億，同比增長4.8%，國際化收入占比 44%，同比提升3.37pct；海外業務毛利率為24.41%，同比提升1.22pct。中聯重科2024H1 海外收入120.48 億元，同比增長43.90%，海外收入占比49%；海外業務毛利率達到32.13%,同比提升0.35pct。展望未來，出口仍是國內主機廠業績增長的主要驅動力。

投資建議：國內主機廠在海外市場競爭力持續提升，同時設備更新改造政策不斷落地，工程機械行業有望迎來逐步復蘇。建議關注三一重工、徐工機械、恒立液壓、長齡液壓。

風險提示：下游投資不及預期；政策落地不及預期；原材料價格上漲；行業競爭加劇。

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轉自首創證券股份有限公司 研究員：曲小溪