需求端

節能空調領域需求地產竣工降幅企穩緩和對新增需求拖累，更新需求逐步成為空調消費主導因素下以舊換新政策驅動空調內銷增長有望延續，外需景氣度二季度延續確定性較大，疊加新興市場滲透率提升、美國補庫需求以及國內企業加快開拓海外市場有望繼續獲得支撐。節能電梯領域需求在下半年地產端跌幅緩和基建投資預期小幅上行托底下僅受到小幅拖累。

新能源汽車領域需求將在扶持政策持續、全球滲透率有進一步上行空間、持續的技術創新和產品升級推動下維持較快增長。

風電領域需求增速亦將受到大基地建設提速，風電政策支持力度不減、風機招標量增速回升以及海上風電項目制約瓶頸消除、風機大型化趨勢延續的支撐。

工業領域需求將在制造業景氣度復蘇、高質量發展主線下制造業投資向好以及如人形機器人等科技創新帶來的新增量下保持穩定。

消費電子領域需求在AI技術創新的終端應用推動下進入新的景氣周期拉動下逐步回升。

供給端

中短期內釹鐵硼供給的大幅增加將為行業供需平衡帶來較大的壓力，階段性供需矛盾已經成為2024年上半年壓制行業基本面的主要因素

受制于產能利用率低及資金流壓力，行業中小企業后續產能難以進行擴張，未來產能增長集中于頭部上市公司

盡管頭部企業目前產能規劃增量仍然較大，但實際擴產一般會根據自身訂單及實際需求而定，從長期角度看，需求端長期增量有望逐步化解產能擴張壓力，但不可避免需要經歷一段產能消化階段

估值層

當前行業絕對估值38.65x，相對估值分位47.9%。

盡管下半年整體需求預期向好，但當前供給增速過快，中短期供需平衡存在壓力，壓制產業鏈價格及行業利潤提升，行業業績正處于磨底階段，需蓄勢待時。而估值層面絕對估值與當前行業凈利潤負增、基本面弱勢尚不匹配，而相對估值被動上升后目前所處位置雖處于合理區間，但亦未能提供足夠的安全邊際，需進一步依賴業績好轉進行消化。

綜合以上因素，我們將稀土永磁材料行業評級由“買入”下調至“增持”。建議關注在下游新能源車、風電等新興應用領域產品占比高提升快、資金流狀況良好、與下游行業龍頭企業建立長期合作并占比較大、降本控本能力較好、技術創新能力強布局前沿應用的相關上市公司標的。

風險提示

政策變動風險

下游需求增長低于預期

原材料價格超預期變動風險

行業產能波動風險

行業格局變動風險

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轉自湘財證券股份有限公司 研究員：王攀