投資要點：

鋰礦：3月進口3.8萬噸LCE，環比+43%，同比-6%。其中，澳大利亞2.29萬噸LCE，環比+75%，同比-30%。1-3月累計進口12.0萬噸LCE當量鋰礦，同比+1.68萬噸LCE/+16%。3月澳洲黑德蘭港鋰礦出口中國量環比+47%，同比-21%，主因系船期問題部分出口延遲至4月上旬。春節后鋰礦進口量環比增加，鋰價回暖刺激海外拿礦增多但因運輸周期較長，進口礦增量延期至4月以后。

碳酸鋰： 3月供給6.15萬噸，環比+41%，同比+32%。其中，國產4.3萬噸，環比+32%；進口1.9萬噸，環比+64%，其中從進口智利1.63萬噸，環比+0.7萬噸。1-3月累計供給15.7萬噸，同比+2.9萬噸/+22%。其中，國產11.7萬噸，同比+2.4萬噸/+26%；進口4.1萬噸，同比+0.2萬噸/+5%。鋰價回暖和檢修后生產恢復刺激鋰供給大增，套保以及礦價漲幅較慢激發企業的生產熱情，江西鋰渣問題主要拖累中小企業復產進度，智利貨到港雖有延期但進口環比仍大增。

氫氧化鋰：3月供給1.0萬噸，環比+6%，同比-20%。其中，國產2.2萬噸，環比+19%，同比-3%；出口1.3萬噸，環比+43%，同比+25%。1-3月累計供給3.0噸，同比-0.53萬噸/-15%。其中，國產5.9萬噸，同比-0.6萬噸/-9%；出口3.1萬噸，同比+0.1萬噸/+3%。3月氫氧化鋰價格雖碳酸鋰價格提高，冶煉和苛化企業產量和代工量均有所提高。

正極及六氟：3月產量23.9萬噸（鐵鋰16.0+三元5.2+鈷鋰0.5+錳鋰0.6+六氟0.9），環比+37%，同比+75%。其中，鐵鋰16.0萬噸，環比+42%，同比+113%。1-3月累計生產60.7萬噸，同比+21.1萬噸/+53%。

其中，鐵鋰39.8萬噸，同比+18.3萬噸/+85%。3月電池和正極排產環比大增，但近期某電池廠排產略降。

鋰供需：3月從產量角度計算鋰供需保持緊平衡，但考慮下游補庫實際鋰需求或大于供給。其中，供給7.0萬噸，環比+36%；需求7.0萬噸，環比+33%。1-3月累計過剩0.4萬噸，其中，供給18.4萬噸，同比+2.4萬噸/+15%；需求18.0萬噸，同比+5.0萬噸/+39%。

鋰價：截止2024年4月24日，電池級碳酸鋰價格為11.13萬元/噸，較月初上漲1.4%，較年初上漲14.8%；電池級氫氧化鋰價格為10.61萬元/噸，較月初上漲1.2%，較年初上漲13.8%；鋰輝石精礦價格1133美元/噸，較月初上漲3.2%，較年初下跌13.8%。進入3月排產環比有大幅提高，補庫帶動市場貨源緊張，部分海外礦企減產超預期，鋰價旺季反彈。

投資建議：我們認為，短期，節前補庫仍有一定預期，現貨礦價高企具有一定成本支撐，但整體看略過剩，旺季行情下即使價格存在反彈但預計高度有限，2024年過剩局面未改，仍需通過鋰價超跌實現供需再平衡；長期，鋰礦作為電動車/儲能產業鏈最優質的戰略資產之一，鋰電時代的鋰行業高成長并未改變，建議關注鋰礦股戰略性布局機會。個股：建議關注：天齊鋰業、鹽湖股份、藏格礦業、贛鋒鋰業、永興材料；江特電機、中礦資源、西藏礦業、融捷股份。

風險提示：電動車需求低于預期；資源端項目釋放進展超預期

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轉自華福證券有限責任公司 研究員：王保